筆者看好天然資源，早前預期紐約期油價格會跟隨布蘭特油價上升，以目前中東一帶的局勢而論，相信與「圓滿解決」仍有一段距離，油價短期內料難大跌；中長線而言，石油存量及產量正日漸萎縮，油價料將維持在較高水平運行。在是次阿拉伯亂局下，對石油依賴程度較高的國家影響無疑較大，而復蘇力度不穩的成熟國家亦受牽連。
年初至今，MSCI能源指數和俄羅斯RTS指數均升逾12%，印度及沙地阿拉伯股票指數則分別下跌約9%及20%（見圖），可見高油價會打擊新興市場，或利好阿拉伯地區的立論均不正確。

中港影響相對低

埃及仍由軍方統治，加上利比亞局勢不穩，即使油價回落，亦只會是短期現象。有研究報告指出，將不同國家來自能源方面的收入，跟關於能源方面的補貼作比較，可得出哪個國家是高油價下的受惠者（或受害者）。
在新興市場中，受高油價所累的國家主要是石油依賴國，當中埃及、巴基斯坦、印度是能源淨支出國。以印度為例，政府對油價向來提供補貼，最近更決定向國營石油企業提供燃料補貼費用的一半，加上當地公債佔GDP比重逾50%，因此油價越高，對印度的財政壓力越大。亞洲方面，東協國家如新加坡，石油開支佔GDP逾10%，油價上升亦影響當地經濟增長。
相反，對石油依賴較低，甚至本身是石油出產國，則較易降低高油價的衝擊。中國和香港的石油開支佔GDP不足4%，故高油價對經濟的衝擊有限。至於俄羅斯，國內石油消費量只佔當地油產25.7%，其餘74.3%均作出口，因此反受惠於高油價。
成熟國家在今次油價升浪中亦將難獨善其身，近來有研究顯示，油價每上升10美元，將會令美國未來兩年內，每年GDP增長下跌0.2至0.3%。因油價上漲增加了美國人在汽油方面的開支，高油價變相成為對消費者的另類徵稅，減低整體消費意欲。
至於一眾阿拉伯國家，單從油價角度來看，固然難以對經濟增長產生影響，不過，目前當地多國均面臨民眾示威，甚至變天的浪潮，此一大不穩定因素將成為當地經濟的主要障礙。在如此亂局之下，投資能源股明顯比投放在中東地區更能受惠。

潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管