縱使歐債危機仍然沒完沒了，市場對希臘重組債務的揣測言之鑿鑿，但對歐元升浪似乎未有構成太大影響。歐元突破1.47美元關口，創16個月新高，主要拜美元的全面弱勢所賜，但歐元現水平已不宜盲目追入，因為希臘一旦重組債務，包括歐洲央行和其他歐元區銀行等債權人可能被迫「剃頭」─以折讓價取回貸款，對歐元將造成沉重打擊。過去1年，希臘、愛爾蘭和葡萄牙均曾信誓旦旦否認要向外求援，最後卻要向現實低頭，投資者對這些傳言又豈能掉以輕心？

新興國紛加息遏通脹

本周初美元曾經反彈，主要受到評級機構標普下調美國長期評級展望至「負面」所拖累。一般情況下，信貸評級展望遭下調，會出現債滙齊跌的效應，日圓於1998年遭穆迪調低評級展望，便導致日債急瀉，日圓亦跌至6年新低，美元和美債今回卻反其道而行，美元不跌反升，美債亦短暫下跌後反彈，令人難以理解。但要跌的終歸要跌，難以抗拒地心吸力定律，所不同的是，促使美元下跌的主要因素為套息交易，與標普警告會下調評級展望，關係看似不大。
美國企業上周公佈的首季業績雖然落筆打三更，但本周派的成績表卻表現亮麗，尤其一眾科技股的盈利更驕人，美股迅速扭轉跌勢。股市造好，提升了投資者的風險胃納，套息交易再度活躍，日本和美國加息步伐料落後於歐洲及新興市場，日圓和美元亦成為套息交易的融資貨幣。
美元弱勢正造成惡性骨牌效應。以美元計價的商品價格，因美元弱勢不斷飆升，環球通脹威脅越來越大，新興市場國家被迫加息遏通脹，與美國息差擴大，吸引更多人進行套息交易，借美元投資高收益產品和貨幣，美元疲不能興，商品價格長升長有，套息交易更活躍，美元沽壓更沉重。
在聯儲局有加息迹象前，此惡性循環仍會延續下去，美元何時才止跌回升？確實天曉得。上周筆者指市場在炒息率前景，美元弱勢不易扭轉，便是根據上述思維而得出的結論。美元低處未算低，不建議逆勢入市，若不想追沽，可耐心等待美元反彈時才沽出。