保監會主席吳定富早前在保險業情況通報會上說，過去5年中國保險業保費收入年均增長達24.2%，保險機構共實現投資收益7201.2億元，年均投資收益率超過6%，內地共有146家保險公司，較05年增加53家，外資壽險及產險公司市佔率分別只有5%及1%。明顯反映，雖然中國加入世貿後保險業開放，外資保險公司在內地未具先天優勢，仍未可成氣候。
而內地居民儲蓄率仍在37%，堪稱全球之冠；保守估算，2011年中國經濟增長仍基本上可達8.5%，與印度叮噹馬頭；人均年壽險保費支出只有700元人民幣，與全球壽險滲透率第二高之國家英國，人均年壽險保費支出3500美元仍有很大距離。

加息可抵銷部份負面因素

根據上述種種數據，反映內險股走勢無理由持續如此落後，只是上周滙證乘勢出報告所論理據，又真不可掉以輕心。滙證把中國人壽（2628）的投資評級降至「中性」，並指出國壽十分依賴銀行作分銷，所以最受中銀監新例影響；滙證同時把中國太平（966）的投資評級降至「中性」，主要原因是調低對公司新業務價值的預測，該行估計中國太平新業務於未來15年複合年增長率約為9.2%，續低於過往的10.2%。
事實上，內地保險企業正面對相同問題。以保險產品為例，屬投資類保險產品的變額年金險（Variableannuity）將被限制至僅被一家本土保險公司泰康人壽及7家中外合資企業發售。另中銀監亦表明，會限制保險公司銷售高利潤保險產品。而保監會又將討論引入基本的風險資本金制度，令保險公司的償付能力充足比率受到考驗；再者，取消傳統保險產品的預定利率上限，將產生負面心理影響。最後，稍後連串的保險公司上市活動，技術上亦對現時的保險上市公司帶來不明朗因素。基於上述因素，滙證對中資保險股仍然審慎。唯一化危為機之變數，就係除非人行突如其來加息，或者能抵銷部份困擾中資保險股的負面因素。

胡孟青
作者為獨立股評人