上周中共十八會議中提及的內容，透露了未來中央發展經濟的主題，包括「新四化」及生態文明，並定下經濟增長目標，可說是為未來經濟政策定調。最新公佈的10月份內地經濟數據，包括工業生產及社會零售，反映經濟重拾增長動力。花旗分析員認為，隨着中國為期11個月的經濟放緩時期結束，經濟周期或現反彈，有機會利好中資股後市。
中央目標於2020年把GDP金額較2010年推高一倍，至80萬億至112萬億元人民幣，四個發展主題即新四化，包括新型工業化、信息化、城鎮化及農業現代化，旨在追求可持續及平衡發展。會議唯一提及的經濟發展路向是生態文明，預示環境保育很大機會成為未來五年的政策大方向及投資重點。

新班子料改革

現時看來，當局已接受了一個相對較低的經濟增長目標，即7%至9%。十八大會議後，我們預計短期內政策不會有太大的轉變，新領導層的首要任務是改善投資效率和經濟系統的資源分配，避免GDP的人均收入升勢停止，影響中層收入人士的生計。這個轉變需要金融行業改革，服務業減少規管，以及推動城巿化作為新的經濟增長火車頭。
我們預期，新班子會傾向改革，短期不會容許經濟再進一步大幅放慢，並仍以投資主導維持增長。隨着中國經濟放緩時期結束，經濟周期出現反彈，對物料、銀行、資本物品和運輸行業有利。而中國經濟的結構性改革，則有利於健康護理、非銀行業的金融股（例如保險業和經紀業），以及大眾化的內房發展商。
我們預期，內地經濟前景改善，加上政策方向預示經濟發展或將出現結構性的改善，中資股或進入周期性的升市，年底前中國股巿仍然會有10%的潛在上升空間，年底前恒生國企指數目標為10900至12000，滬深300指數則為2540至2700。

張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管