年初至今，布蘭特期油跌幅達34%，主要原因是美國原油生產增加，沙地阿拉伯下調原油售價，及至上周石油輸出國組織決定維持每日原油產量配額3,000萬桶不變，令油價跌勢加劇。明年原油供過於求情況或會惡化，油價仍會低企，對經濟和股票屬利好因素。
截至10月31日止，美國每日原油生產增至897萬桶，創1983年1月以來最高水平。油組決定不減產，我們認為原油供過於求情況，有機會由目前大約每日70萬桶，將於2015年上半年增至130萬桶。中線而言，布蘭特期油的合理價值或為每桶70至90美元。技術上，布蘭特原油已跌至每桶73美元水平，後市有機會下試2010年5月低位68.15美元。若果跌穿，或會進一步下試每桶64美元水平。

零售運輸行業受惠

油價下跌，對經濟有兩方面影響。第一，油價下跌令企業營運成本減少，有助業務擴展，令全球經濟有機會加速增長。第二，低油價會令全球通脹降溫，主要央行可以有更長時間維持寬鬆貨幣政策。在經濟增長加快和利率向下的情況下，環球股市和風險資產有望造好。股市方面，美國和日本是能源使用大國，可望受惠油價下跌。相反，油價低企，對於俄羅斯、加拿大和巴西等產油大國是利淡因素。行業方面，零售、運輸和部份化工股票可望受惠於低油價，而我們相對看淡能源股。值得留意的是，由於近年不少美國頁岩氣公司積極舉債，所以近日油價下跌或會對美國高息債券市場造成衝擊。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管