近月因中美關係緊張令環球市場再次討論聯匯的存亡，甚至港元在國際金融上的地位。直到今天的數據和資訊，簡單而言，聯匯與港元仍未受到挑戰。

首先是港元，近日國際炒家和對沖基金經理指出正透過衍生工具，炒作港元在未來2年內大幅貶值，甚至跌穿聯匯的弱方保證水平（即7.85）。剔除短期港元需求上升的因素，例如新股集資活動、企業派息和半年結等等，參考港元遠期合約，1、3、6、12個月的匯率顯示，未來一年內港元只徘徊在7.75至7.7950之間，未見所謂「大幅」貶值；另外參考1997至98年間，亞洲金融風暴時期炒家透過雙邊操控策略來衝擊港元，今天港元貨幣基礎比當時多出7倍以上，加上3個月港元HIBOR與美元LIBOR息差曾高見近1.20%，炒作成本十分之高，因此希望透過沽空港元來圖利實在非常困難。

聯匯方面，近日金管局多次出手兌換美元後，本港銀行總結餘高見約1,200億港元，反映在本港外匯儲備約4,400億美元，以支持今天香港的貨幣基礎（即係包括紙幣、硬幣、外匯基金發行的票據和債券，加上銀行在金管局的結餘）共2,200億美元（即約2倍），因此如要打擊聯匯，需要超過2,200億美元以上的資金和沽清全球所有港元，相信機會十分之微。

再者，參考金管局的數據，本港銀行總結餘的上升是在4月份由約480億元逐步上升至6月約1,000億元，反映在疫情期間，港元亦是國際金融上一個停泊的避風港，外資對港元的信心。

最後，市場擔心中美關係緊張有可能打擊港元的地位，甚至干預國際上的兌換。首先，香港並無外匯管制，資金自由流動，歷史上本港資金在國際大事期間，如97年回歸﹑亞洲金融風暴﹑金融海嘯等都會大幅進出，並非近月才出現的事情。

在港元發行的機制下，本港銀行體系中美元的供應充足，另外金管局與人行的貨幣互換安排設有優化措施，在必要時金管局可以從人行兌換美元，所以資金自由流動將不會受到影響。對於銀行體系方面，一般銀行的資本充足比率約20%，比國際要求8%多出一倍以上；流動性覆蓋比率160%，比國際要求100%更高；不良貸款比率約0.6%，比英、美、新加坡等更低，因此銀行穩定性在國際上屬於非常穩健水平。

再者，香港是全球第三大美元外匯交易中心，服務亞太區及全球的跨國企業，支援各種投資、財富管理、貿易結算等服務，任何衝擊香港金融制度的舉措，將為全球金融市場帶來震盪，更可能削弱國際投資者對使用美元的信心，這種極端情況的可能性非常低。

星展香港投資總監辦公室（北亞區）高級投資策略師李振豪