美國3月份消費物價指數按月升0.5%，高於預期中的0.3%；核心消費物價指數則升0.4%，亦較市場預期的0.2%為高。與此同時，美國貨物及服務環節陷於通縮的比例，也由上月的22%大幅縮減至15%。有關數據證實，美國經濟不但在實質增長方面有進展，通脹亦已回復至較正常的水平。
擺脫通縮利股市
儘管不少息口敏感股在數據公布後應聲下挫，我們卻認為，通脹回升意味着美國經濟已擺脫通縮的困擾，可令股市的中期形勢好轉。投資者原本擔心在低利率和寬鬆貨幣政策的作用減退之後，通縮壓力會再度加強，但現在看來這些憂慮應可獲得紓緩。
復甦周期可持久
事實上，美國在經歷之前的多次衰退之後，經濟決策者總結經驗，亦已了解到些微通脹其實對經濟更為有利，因為通脹率上升，也是定價能力回升的先兆，企業溢利增長前景可期好轉，股價因而上揚。
較早時，美國發表的就業報告顯示，3月份支薪人數激增超過30萬，遠較一般預期的12萬為高，並創出近4年來的最高紀錄，確認復甦基礎更為穩固。就業職位續有增長，加上其他範疇亦會受惠於持續寬鬆的貨幣政策，意味着現行的復甦周期將會比預期中更為持久。
往後股票市場將要面臨的挑戰，在於對債券孳息率回升，以及對聯儲局可能加息的憂慮。然而，基於目前的利潤增長預期，美國債券孳息率要升上5.5厘，才會令股票顯得昂貴。