當年今日

何車500:李嘉誠系,長和最抵 - 何車

蘋果日報 2018/05/25 00:00


3月16日,長和系宣佈業績,李嘉誠表示AGM後退休。10周下來,長和(001)由98.9元跌至89.45元,跌幅10%,長實(1113)由70元跌至67.15元,跌幅4%,同期恒指只跌2%。李系公司出現「李澤鉅Discount」現象。
李嘉誠分別持兩公司30.09%及31.82%權益,10周內蒸發143億元,即使計入收取近40億元(嘩!)股息,李嘉誠身家仍然「唔見」103億元。李氏每年收取長和董事袍金5千元,103億元相等於206萬年的袍金。206萬年是甚麼概念,一時間搞不清楚。
1)在李系的股份中,吸引力最大的,正是長和。長和市值3,447億元,系內最大,今年預測PE8.7倍/PB0.73倍,遠低於改組前和記黃埔時代10年平均PE14.2倍/PB0.98倍。
2)長實市值2,487億元,系內第二大,今年預測PE10.7倍/PB0.78倍。長實業務發展下去,長和的影子越來越大,沒道理長和的估值會低過長實。
3)長和持71.93%權益的長江基建(1038),市值1,588億元,系內第三大,今年預測PE12.9倍/PB1.12倍,長和折讓33%/35%,折讓大得沒道理。
4)長和業務主要所在地本港及歐洲,相關股市今年平均預測PE13倍/PB1.6倍,長和折讓33%/54%,即使計入李澤鉅discount(而非李嘉誠premium),折讓仍然大得不合理。
★3月19日於98.9元推介長和,現時跌至89.45元,目標價135元不變,潛在升幅因股價跌而擴大至51%。大行平均看119.98元,潛在升幅34%。
北水斬邊,買北控
同埸加映:上月4日於4.17元薦買北控水務(371),設短線目標5.08元,中線目標5.9元。北水本周三最高5.12元,抵短線目標,較薦買前升23%,現價4.92元,較薦買前升18%,跑贏紅指14個百分點。可先賺短線部份,留一半看5.9元。
北水斬邊所得銀両,用於買入母企北京控股(392)。北控現價43.15元,目標價重溫:61元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出