圖一可見,過去數年通脹急升,如04年夏、05年中及08年夏,皆因物價指數急升所致;但有數次卻因去年同期基數下跌,如02年底、07年秋及目前急升(兩線粗段)。方框所見,目前指數升速已比海嘯前慢,可見12月份數字仍有基數效應,但1月開始便會減退。1月數據於2月中公佈,屆時的加息炒風自會轉弱。
但這是否意味通脹長低長有?肯定非也。圖二所見,貨幣增長領先通脹34個月。今次M2發力狂飆始自08年初,換言之,通脹應自2010年底、2011年初開始飛升──此乃開始加息之時。M2增長於09年初見頂,即通脹最快也要2011年底甚至2012年才見頂──此乃結束加息之日。
這潮通脹絕非講玩,2010至2012年間美息可會累加十厘八厘。
羅家聰
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