事實上,現時大型內銀活期存款佔整體超過50%,過去兩次加息,活期存款息率同樣維持0.36厘不變,而人行亦未有實施不對稱加息(存貸息統一加0.5厘),因此造就銀行息差大幅提升,利潤自然水漲船高。
息差每提高1點子,建行利潤可增加約0.5%,多間大行預測今年人行會加息二至三次,假設再加半厘,建行今年淨息差料可升至2.6%水平,利潤可大幅提升一成以上。
建行除利息收入有可觀增長外,非利息收入增幅亦跑贏同儕,首三季手續費及佣金收入飆升36%,同期工行及中行非利息收入增幅只有33%及24%。
建行主要向大型國企放貸,第三季不良貸款率(NPL)續降至1.14%,當中房地產NPL少於2%,集團早前為樓價作壓力測試,指樓價跌20%至30%,對其NPL影響不大。
四大內銀全部上市,貨比三家,建行今明兩年預測PE約9倍及8倍,較其餘三行有輕微溢價,四行息率皆接近5厘。不過比較資產質素、營運效率及資本充足比率,建行屬四行中最高,股價自11月初8.47元,回調16%至7.13元水平,投資價值更加吸引。
綜合彭博統計,建行未來3年盈利複合年增長超過20%,合理PE應為13.5倍歷史長期平均水平,建議7.10元附近買入,今年目標10元,相當於預測PE13倍。
王昇