上證綜合指數自本月初升至3478點新高後，便反覆下挫至近期低位2761點，昨日是在這跌浪中暫時最大的單日反彈。整體上，筆者感到促使這次A股到頂回落的成因及過程頗為有趣，有點似壓力測試，最終將氣球「谷」爆的模樣。
內地股市在去年10月中，累積下跌了7成多，是當時全球多個主要股市跌幅最大的地區，故隨後A股止跌回升，大幅反彈也較其他地區股市為早。跟着在今年初，內地股市便展開新一輪的龐大限售股解禁，當時不少內地投資者已開始猜測，在這麼多限售股解禁推出市場，可能會令A股升勢告終。在今年1月當有大約5.7億股限售股解禁推出市場時，有些朋友已開始憂慮A股會因而下跌，但說也奇怪，A股竟然可以「頂得住」。故隨後限售解禁股便不斷湧來，由2月開始，平均每月有10億多股解禁推出市場。在6、7月更進一步增至每月12-18億股推出市場。同時，7月份更是限售股解禁的高峯，另一個限售股解禁高峯則在今年10月。
有見內地股市在大量限售股解禁下依然頂得住，於是便進一步加大力度集資，在7月份開始重啟新股，單在7月份，新股集資已達520多億元人民幣，而8月份暫時亦已集資100多億元人民幣。

密切留意光控走勢

在連番限售解禁及多隻新股推出市場，便如填鴨般越谷越脹，最後開始有點吃不消。尤其是7月份，是2009年大小非解禁的首個高峯，集資額高達9000多億元人民幣，而剛巧碰上新股再次出台，在雙管齊吸下，A股又怎能不跌？
可能是基於近期不少大戶也看淡A股的「短期」前景，故近日A50中國基金（2823）的沽空情況也異常厲害，由周一至今，A50每日的沽空量平均達4億元，在本周二，大戶的沽空更「凶」，當日A50的單日沽空量高達5.3億多元。5億多元的沽空並不常見，可見大戶欲推低A50的勢頭頗為急速，應該不會咁快收手。
昨日A股初次出現較大的反彈，內地投資市場一向頗關注60日平均線，上證綜合指數於本周一裂口跌破60日線3040點水平，假若短期未能重返此線之上，屆時相信會引發另一輪拋售。
昨日上海A股市場首4隻最大成交金額股份，其中3隻皆為國內證券行股份，分別為中信證券、光大證券及海通證券，相信是市場估計假若A股回穩，證券行是其中較受惠的股份。
在港股中，光大控股（165）是少數直接持有內地大型證券行股權的公司，現時大約持有33%光大證券的股權。筆者估計，A股暫仍未到大幅反彈時刻，故光控尚未至吸納階段，但要密切留意，因為以其持有的光大證券A股及光大銀行股權，相信光控的股價是被低估了。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士
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