2)落筆的一刻,芝加哥恐慌指數VIX在15水平徘徊。善用鐵禿鷹(Iron Condor)捕捉時間值損耗(time depletion),一些操盤人很多時會選擇波幅性較大的股票。Iron Condor的實戰技巧,在此先談法則。法則一:不可把所有交易資金放進期權或衍生工具部份!全力做derivatives(包括期指、期權或輪),我指如果博命把交易資金用盡在這領域,是很邪門的做法。分散資金到不同的部份極重要。在此幫不到大家,每個人有自己的立場。
法則二:小心決定Iron Condor四隻腳的行使價「闊窄」部署,即bull put或bear call的每一邊,buy put與sell put的差價,或write call與buy call的差價,將會直接影響承受最大風險的闊度。很多時,有人問我為何不多談long call、long put,這不是更直接嗎? 第一,沒有我認識的行家會用call或put去「賭命」,如果是銀行盤房,在收市時用期權去對沖,達致delta hedge,做到delta neutral(即零值);如果以期指作對沖,我們稱為beta hedge。
3)在操作的領域,要長時間把一個組合的資金曲線(equity curve)不斷向上推,有敏銳力去鑽研不同的資產類型(asset class),例如家族資產(family office)。現在鼓吹要運用的「super asset class」概念,已跨越了一般投資者個人所能做到。我過去的專長是liquid alpha strategies,由十多年前以長短倉為主,去到北美洲市場,到全世界投資,到現在的宏觀投資,還是不停地變化。我已沒有像以往那麼緊貼大市;一些更大更快的操盤團隊,同是追逐同一市場訊號的時候,我就知道listed equities的比重應變得越來越少。
最後,距離美國感恩節還有三個星期,我會留意零售股,實體或虛擬世界的也必受關注。Happy trading!
錢志健
資深對沖基金經理
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