新創建集團（659）涉及相當基建業務，且股息比率較高，股價在同系股中相對穩健。截至6月止年度，新創建盈利52.51億元，增13.5%，但包括大量非經常性項目淨額15.86億元，核心盈利36.65億元，與上年相同，每股核心盈利1.06元；末期息25仙，全年股息75仙，增加7%，按總股息計劃增12.4%，股息比率高達72%。非經常性項目主要來自分拆新礦資源（1231）的視作收益，其他包括出售項目、物務重估及資產減值等。去年底的重要發展是收購杭州繞城公路95%，及分拆新礦資源上市，前者已提供重大貢獻，後者因種種問題仍未投產，錄得虧損。

股價平穩難大升

新創建以基建為主，包括道路、能源、水務及港口，帶來經營盈利21.33億元，增長3%；能源業務因系統升級及檢修而減少發電，業績跌26%。服務業以經營會展及免稅店為主，提供11.84億元，增長3.5%；建築業雖撥備2.48億元，仍增長15%。杭州公路規模龐大，淨借貸已增至122.8億元，淨借貸權益比率33.5%，此外仍有多項發展中，資本承擔9.2億元，包括唐津高速及惠深高速的擴建、常熟水廠二期的興建，以及投資於中鐵聯集的第二期中心站，除此之外，亦包括燃煤機需求等其他項目發展，甚至於海外收購基建。新創建的優點，是基建經營盈利佔一半以上，雖多項基建亦有其本身缺點，畢竟收益較為穩定，而策略性投資則較靈活，新礦資源問題已解決，快將投產。至於缺點，亦是策略性投資，是不穩定的業務，包括證券投資等，幸而基建的穩定收益多，可平衡策略性的或有損失。新創建現價12.10元，PE 11.4倍，息率6.2厘，交投雖不太活躍，但息率吸引，因而股價走勢相對穩定（相對於同系股份），但只是穩定，上升潛力則平平，宜候低短炒。齊明