上周五，即2005年最後的一個交易日，筆者在亞洲電視的節目中，預測港股在本年1月將可反覆上試15500點，甚至更高。由於當日港股正在反覆偏軟，差一點便跌破14800點，故當時主持人頗為奇怪地問港股靠甚麼因素，令大市由跌轉升？
筆者當時便指出，不用靠甚麼特別因素，純因一月初市場情緒的轉變，例如息口到頂等利好因素便可，故筆者對昨日港股的大幅飆升200多點，一點也不意外。
一月初向來是投資者為退休及儲蓄等長線投資而吸納股票、基金的旺季，正如閣下可能在去年底聖誕假期間，反覆思量，察覺並沒有為自己日後退休或兒女讀書及大學等作準備，甚至有懊悔感覺，於是便急忙在一月初入市，追回早前錯失的機會，故形成一月初股市往住較容易大幅上升的因素之一。
昨日港股勁升250多點，這可能是今年港股的寫照，筆者估計2006年港股可能會是較大波動的一年。首先，2005年恒指的高位為15509點，低位則為13321點，故去年高低位僅相距2100多點，以一年來衡量，2100多點的波幅相對較細。
翻查資料，筆者察覺2005年是1992年以來，13年最低波幅的一年，前一次出現2100多點波幅已經是1992年的事了。同時，不要忘記，在92年，港股大約在4000-5000點水平，相對上，當年的2000多點波幅已是不小的波幅比率了。

波幅可望窄變闊

因此，筆者認為，單以點數來衡量不太正確，應以全年高位相距，相對前一年收市價的比率來計算，正如2005年高低位相距為2188點，2004年收市價為14230，故以2188÷14230=15.4%，現簡稱此為全年波幅率。同時，以類似計算方法，得出過去20年，即1986-2005年間的波幅率，並以這些數據繪畫出附圖，即恒指全年波幅率。
圖中可見，去年港股波幅率是20年低位，根據波幅率極度收窄後，便會再度擴闊的韻律，相信2006年港股的波幅率可望回升至5年平均數33%，這即表示，今年恒指的高低位相距可達5000多點！故今年可能是大波動的一年。
最後，香港投資者學會將在1月14日星期六，舉行「燦爛人生投資『起』研討會」，有興趣的朋友可致電23928466留位。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。