滙控由3月初的134元逐步回落至最近低位的120元,共調整了超過10%,當中大部份時間在123-127元(約3%上下波動)之間徘徊。滙控從8月中高位的129.5元跌至現水平,沿途買入博反彈者手持的滙控頓變「蟹貨」,估計日後滙控股價若出現反彈,部份投資者可能趁反彈沽貨離場,令正股上升動力減弱。
另一方面,不少貼價滙控認購證在正股跌至現水平時,已變成嚴重價外,例如1月及2月到期的認購證,平均都超過8%價外。如投資者估計滙控反彈動力不會太大,便不應再選擇此類過份價外之認購證,因此類股證在正股呈牛皮橫行時,其價格及引伸波幅均較易下跌。
由於3個月期及7%價外的滙控認購證每個交易日的時間值損耗均達3%以上,對窩輪價格造成沉重的壓力。若投資者看好滙控前景及其長線股價的表現,大可留意年期較長的認購證,取其年期較長,時間值損耗亦較小;選擇價內證具較佳防守性,適合長線投資者。
市場上滙控認購證選擇相當多,超過5個月期有53隻,而行使價在125元(約3%價外)以下也有15隻,例如認購證9546,於明年5月尾到期,行使價124.68元,實際槓桿14.7倍,引伸波幅約13.7%,現時每交易日時間值損耗約為1%。
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李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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[email protected] 作者李錦為證監會持牌人士,筆者及其聯繫人士持有滙控的財務權益