受惠於美國企業季度業績理想刺激，投資者大舉入巿吸納，美股氣勢如虹，道指上周三終能升破13000點心理關口，創歷史高位，帶動大巿上升的主要股份包括波音、埃克森美孚、Honeywell及Altria，均為佔道指比重較高的高價股份。根據投資者的傳統智慧，有一句名言「SellinMay,goaway」，意思是5月份為沽貨獲利離場的好時機。到底近日歐、美以至亞洲股巿紛紛升至高位，5月份是否無以為繼，將會出現大幅調整呢？
近期，美國公布的經濟數據頗為參差，3月份消費物價指數增長0.6%，符合市場預期；期內扣除食品及能源的核心消費物價指數增長幅度只有0.1%，低於市場預期的0.2%，反映通脹壓力不大。不過，有個別環節表現並不理想，美國3月份二手房屋銷售年率下跌8.4%，只有612萬間，為1989年1月以來最大的跌幅。此外，4月份消費者信心指數降至104.3，為06年8月以來的最低水平。由於通脹情況受控制，筆者認為可增加聯儲局下半年減息空間；在巿場憧憬減息下，美股升勢可望在5月份繼續得到支持。
美國道指上周創新高，但恒指始終與歷史高位20971點緣慳一面，筆者認為，主要是投資者憂慮中國內地在黃金周長假期前後會推出宏調措施，觀望氣氛濃厚，在高位欠缺承接力，加上上周二至四為期指轉倉高峯期，令恒指限制在20400點至20850點之間上落。
以最近內地公布的強勁經濟數據來看，當局推出宏觀調控措施實在所難免，但筆者相信當局只會採取適度及較頻密的調控措施，對整體經濟保持強勁增長的大方向不會造成太大衝擊。以現時外圍強勁的巿況來看，倘若調控措施出台不是過於猛烈；在宏調陰影逐漸淡化後，港股後巿走勢仍偏好，恒指於第2季內有機會一舉上破21000點。

根據筆者所觀察，5月份期指轉倉的平均成本水平介乎20350點至20450點之間，各位讀者不妨以此水平作為5月份大巿的好淡分界線。至於5月份恒指期貨出現大低水，主要受多隻藍籌股除息所影響，並非大戶看淡5月份大巿表現，筆者建議可趁大市整固期間，收集優質中資金融及地產股。
截至06年底，上海復地（2337）擁有的土地總建築面積達559萬平方米，遍及上海、南京、無錫、武漢、重慶、北京、天津、海口及杭州等9個城市，足以未來4年發展之用。2006年度股東應佔溢利為4.81億元人民幣，較去年同期下跌14.1%；若撇除負商譽及額外計提土地增值稅之影響後，公司股東應佔純利則上升74%至5.99億元人民幣。筆者預期，集團今明兩年盈利會大幅反彈，07年及08年期預期PE分別為11倍及8倍，與每股資產淨值折讓約30%，估值吸引，不妨在3.6元附近作吸納，中線目標4.2元，跌穿3.1元止蝕。
姚浩然　時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有復地（2337）股份。