本周市場焦點集中在美國公佈的房地產數據上，如昨晚公佈的6月份標普/Case-Shiller房地產價格指數，及今晚公佈的7月份新屋銷售數字等。
市場關注房地產數據不難理解，是次金融海嘯便是源於美國房地產市場下跌。如美國房地產市場能靠穩，將可增強市場對美國經濟見底的預期。不過，筆者本周的焦點並非在房地產市場數據上，反而是將於周四公佈的美國每周新申領失業救濟人數。

反映經濟是否真復蘇

確實，每周新申領失業救濟人數由於屬每星期公佈的數字，波動性較大，參考性相對也較低。但一點必須明白，鑑於歐美第二季經濟的跌幅已見大幅收窄，例如美國第二季的經濟雖仍下跌，但只僅僅回落1%，歐元區經濟更只微跌0.1%。由於第二季環球經濟相較現在嚴峻，亦即，歐美經濟於第三季出現正增長的機會相當高。
正因為歐美經濟於第三季復蘇基本上已是市場之共識，有關因素也理應反映在現時股市、商品及商品貨幣價格之上，所以就是再有更多房地產數字證實美國樓市以至經濟可靠穩，其意義也不大。
要扭轉現時低迷的投資情緒，筆者認為必須見到美國的實體經濟有所改善，亦即經濟的上升，不可再單靠政府資金支撐。要達致此目標，重點在於就業的改善，這正是筆者把本周焦點放在新申領失業救濟人數的原因。當企業不再裁員、就業見好轉，消費力才有望增強，樓宇斷供數字才可望減少，實體經濟才可真真正正稱得上復蘇。
下周五美國將公佈8月份就業報告，回憶7月份，該數字雖見改善，但被削減的非農業職位仍接近25萬份。筆者擔心8月份非農業職位的削減，或許較7月份還要多。筆者有如此憂慮並非無因，上周四美國公佈截至8月14日的一星期新申領失業救濟人數，經季節性調整後增至57.6萬，較對上一星期急升1.5萬人。
假如本周公佈的每星期新領失業救濟人數有着類似的數目增加，我們就可差不多能確定於下周公佈的8月份非農業職位的削減，將難以低於20萬。或許，20萬的職位削減對比金融海嘯期間的40萬、50萬要好，但只要美國裁員問題一日未解決，實體經濟就難言復蘇。缺乏實體經濟復蘇作理據，投資市場的氣氛就難以改善。

若不理想成跌市藉口

建議投資者密切留意本周美國公佈的每周新申領失業救濟人數，以衡量下周美國公佈的8月份就業報告。如8月份就業數據不理想，筆者不排除這將成為整體投資市場期待已久的一個調整藉口。屆時當投資者放棄投資/增持現金（美金）的同時，美元、日圓將成為外滙市場的最大受益者。在下周五美國就業報告尚未公佈前，預期外滙市場只會是上落市，無明確方向。

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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