中美貿易戰造成人民幣走勢震盪，倘若兩國衝突愈演愈烈，中國有可能讓人民幣進一步貶值，投資者也將面臨更劇烈的波動與更緊縮的金融市場。

持平而論，貿易戰並非人民幣貶值的唯一原因。早在美國正式公布徵收關稅前，中國經濟前景已趨緩，美國經濟則表現強勁。在美國利率也相對佔優勢的情況下，人民幣兌美元自然會貶值；尤其是4月至5月的時候，我們看見新興市場貨幣走低，美元進一步升值，導致人民幣貶值壓力加重。但儘管如此，貶值速度仍然緩慢。

聯博認為，單純基本面因素就足以解釋為何人民幣於今年6月表現弱勢。倘若美國未有出手針對中國商品徵收進口關稅，這浪貶勢可能被市場詮釋為跟隨宏觀經濟面的跌勢。

中國人民銀行會的人民幣管理能力毋庸置疑，仍備有許多政策可以選擇，包括財政措施與資本管制等。一般情況下，人行會根據基本面採取謹慎的貨幣政策，在維持人民幣穩定之餘，還會視乎經濟前景而讓人民幣貶值。但隨着貿易戰的來臨，匯率管理政策顯然更加複雜，現階段只能被動地採取防守策略。

企業獲利與否是相當值得關注。聯博預期，中國經濟明年將面臨挑戰，且考慮中國經濟增長力度有機會減弱，若貿易戰導致基本面進一步惡化，則企業盈利將受到衝擊，屆時為了挽救疲態，預計中國人行會推出讓人民幣貶值以外的其他措施。

僅從基本面分析，聯博預計人民幣兌美元中期將走低至7元。市場正關注中國如何回應，若果美國在9月份再公佈額外要徵收的2000億美元商品，人民幣將進一步承受貶值壓力。而弱勢人民幣與強勢美元的環境亦可能衝擊其他新興市場貨幣，加深當地貨幣債券的賣壓。

若美元進一步走強，加上全球央行正逐漸緊縮貨幣，屆時對全球金融環境的影響不能等閒視之。對此，聯博建議，投資者密切關注匯率走勢，預計未來幾個月市場波動加劇，投資者宜做好準備。

聯博
(資料截至: 2018年8月15日)

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