踏入2019年，全球金融市場的投資氣氛明顯好轉，多個不同類型的資產表現皆見改善，投資者亦應將目光放開到其他資產種類，以尋求完善投資組合，提高風險回報，例如在債券投資之上，全球無限制債券策略（Global Unconstrained Bond Strategies）過去幾年便開始風行起來。

所謂無限制債券策略，是指基金不拘泥於特定的債券類別或基準指數，可以更加靈活地根據市場形勢作出投資，以追求更佳的風險回報。

事實上，在過去幾年以來，全球無限制債券策略正在迅速崛起，過去5年來有大量資金流入，機構投資者方面貢獻了1,075億美元，零售投資者則貢獻了378億美元。截至去年第二季度止，在這個策略下的資產規模高達4,362億美元，佔全球固定收益資產規模19.2%，而在2013年第二季度時，這個比重僅為13.7%。

由於策略的靈活性，其波幅程度亦較債券市場整體為低，以過去3年為例，全球無限制債券策略無論是平均來看或中位數計，每個季度的波幅率均低於彭博巴克萊全球綜合指數，值得投資者關注，特別是在目前市況下，有五大理由投資者應留意環球債市。

第一，中美貿易形勢近期雖改善，惟雙方關係反覆，另邊廂歐洲不明朗因素亦不少，例如是英國脫歐如箭在弦；第二，相比股票，債券回報一般較為穩定，尤其是高評級債券在市場低迷期間表現更為強韌；亦正因如此，第三，將債券納入投資組合可提高穩定性，有助平衡組合風險；第四，目前加息步伐有緩和趨勢，組合加入不同類形債券如投資級別企業債、高收益債券、新興市場債可提供較穩健回報；第五，由於增長放緩、股市波動及環球不明朗因素環繞，可提供吸引收益的高質素債券日益重要。

至於不同債券類別方面，我們認為投資級別債券的息差擴闊，令其估值改善，為潛在阻力提供緩衝，看好息差水平吸引的歐洲投資級別債；高收益債的息差亦見擴闊，反映其估值明顯調整，短期內已反映大部分悲觀情緒，令孳息更加吸引，可成為組合主要收益來源；新興市場企業債如拉丁美洲、亞洲、中東和東歐等，則有望提供具備增長動力的高收益。

梁慧君
富達國際香港分銷業務總監