另一方面,可以用一更簡單的方法來看這宗交易,就是在過去17個月歐美電訊股的股價表現。基本上,不少歐美電訊股的股價在期間已下跌了逾五六成,有些(如WorldCom、Qwest等)更下跌逾八九成!以此來看,則CSL價值僅下跌了45%,已算不錯。再加上近期美國WorldCom事件後,歐美的電訊資產價值已進一步下降,同時銀行必再收緊對電訊公司的借貸,相信短期定有很多電訊公司願意賤價出售資產減債,故電盈在此刻可以一合理價出售資產,基本上已算是把握到時機。
這次電盈雖然可以一不俗的價錢出售CSL,惟此項交易仍會引致電盈的帳目出現虧損,主因是當年收購香港電訊出價太高。CSL當時的入帳價遠高於此次的出售價,故在完全出售CSL後便會在其帳目中產生虧損,粗略估計,其虧損帳目可能達數十億港元,真實數目的多寡頗視乎電盈如何入帳。
在出售CSL後,電盈總債項雖可因而減少,但由於40%CSL的收入仍略高於利息支出的減少,故整體上其收入因而略為下降,再加上其出售所引致的虧損,怪不得近日股價偏軟,但其股價若再進一步下挫,則快到筆者的長線吸納水平。
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譚紹興