近期紡織股表現迥異，主因環球經濟疲弱，內地紡織製衣業環境仍然嚴峻，需視乎成本控制及轉嫁能力。雖然國際棉花價格仍處供過於求階段，惟內地近年採取系列利好棉農的措施，既設立中央庫存，用高價向市場收購棉花，並嚴控棉花進口量，導致境內棉花價格，較國際棉花價格出現溢價，故以從事產業鏈下游的業務者，較具行業優勢能改善毛利，反觀主攻上游如綿紗產銷者，股價表現仍乏善足陳。

互太派息慷慨

互太紡織（1382）主攻紡織產品的製造及貿易，客戶以國際品牌為主，當中五大客戶佔總收入逾六成。集團從巴基斯坦及印度等地區，進口價格較低的棉紗，有效控制存貨水平，較易取得成本優勢。集團剛公佈中期業績，純利跌33%，由於其派息慷慨，是次連同特別息，息率逾10厘，預測市盈率為12倍，估值仍見吸引，建議可待股價屢創新高回落，下試6.20元以下吸納，作中線持有。
申洲國際（2313）主要以代工方式為客戶製造針織品，包括運動服裝、休閒服裝及毛氈等。集團中期純利未有大幅下滑，按年僅下降3.4%至8.27億元人民幣，期內毛利率不跌反升至29.6%。集團組建零售業務開設自營店，冀能進一步提升盈利，現價預測市盈率8.9倍，建議可於14.50元以下小注吸納，目標價16元，跌穿13元止蝕。

經緯紡機（350）主要製銷紡織機械、銷售材料專件和配件，以及金融信託業務。集團上季純利按年減少近兩成。雖然集團近期業務重心，傾向金融信託為主，近期更與美國道富成立合資基金公司，惟隨着業內趨向節能減排，並加快淘汰落後產能，預料在紡織業景氣憧憬回穩下，仍具商機，可冷吼跟進。集團現價市盈率僅4.8倍，宜候低於4.65元以下收集，目標價5.20元，跌穿4.40元止蝕。

黃敏碩（作者為證監會持牌人士）
康宏証券及資產管理董事
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