為全球人類及經濟帶來嚴峻挑戰的2020年即將過去。踏入2021年，隨着多款新冠肺炎疫苗研發取得進展並開始有國家進行大規模接種，市場及經濟前景將更加清晰，我們的生活也將慢慢回復正常。

「經濟復原」將會是2021年的投資主軸。經濟復原指經歷過大約半年經濟活動從谷底大幅反彈後，全球增長將再次放慢，而復甦速度取決於地區、疫苗研發進展及政策支持。

在政策方面，我們預期寬鬆的政策環境將會持續，但有跡象顯示各國政府未必願意承擔更多債務。最終，預期中央銀行將會承擔更大部分刺激經濟的重任。這意味著，於可見未來將繼續保持低息環境。不過，由於利率接近零，加上預期零息環境將維持很長時間，這限制了政府債券的潛在回報及分散風險效益。因此，我們認為投資者應當涉足其他資產類別，藉以有效分散風險。

那麼，投資者如何物色潛在入息及回報較高的投資？企業債券是不二之選，當中包括眾多不同板塊。在成熟市場，我們偏好美國企業債券多於歐洲企業債券，因為前者價值較佳，經濟前景亦較強勁。另外，我們認為新興市場債券具備分散風險優勢，故普遍對投資組合有利。值得一提的是，亞洲債券具備獨特的價值及分散風險優勢。基於三項因素，我們尤其看好亞洲債券的前景。這些因素包括﹕一）國際認同的企業資產負債狀況及盈利能力強靭、二）亞洲從新興市場過渡至成熟市場；及三）全球各地對亞洲債券的需求更加殷切。

至於股票方面，我們認為保持主動投資將會非常重要。目前的投資趨勢（例如數碼經濟股表現強勁）或會為在2020年表現滯後的資產創造機會。舉例而言，由於受疫情影響的時間較長，歐洲及拉丁美洲股票，以及銀行、酒店及運輸等個別行業，表現一直滯後。我們認為這些市場在2021年將有追落後的空間。轉捩點將取決於多項因素，例如疫苗可以大規模地接種，以及經濟增長的動力。

另外，美國及北亞洲等市場能夠在2020年表現出色，自有其原因，並且應該繼續在2021年成為投資組合的一部分。亞洲的工業化經濟體（具體指中國內地、南韓、台灣及香港）仍然是我們於2021年偏好的市場。由於在控制疫情爆發方面取得不同程度的成績，亞洲的經濟優勢及企業盈利（尤其是北亞洲）較全球其他地區突出。中國作為疫情危機「先開始先結束」的國家，繼續因經濟迅速復甦而受惠。

行業方面，我們亦認為科技及健康護理股長遠而言將會保持升勢。這些股票的長遠前景維持不變。科技企業與其他企業一樣，預料將會因隨後的經濟復甦而受惠。儘管若干推動在家工作的企業於疫情過後或會喪失優勢，但大多數因封鎖及社交距離措施而得益的科技企業，其收入及利潤將會繼續增長。預料朝著網絡轉移的大趨勢將會持續。

同一道理，健康護理行業在公眾健康危機中成為焦點，在預期2021年將會錄得強勁盈利增長的情況下，這個行業可望繼續取得成功。我們尤其偏好具備雄厚研發實力及推動業界創新的企業。

總括而言，雖然經濟反彈速度減慢，回報預期較以往低，但全球投資者仍然有眾多優質機會，亞洲尤其是亮點所在。

歐維鈞

滙豐環球投資管理高級市場策略師

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