政府健康的財政狀況、強勁的內需等基本因素支持下,新興市場不僅成功抵禦了金融海嘯冲擊,經濟增長更連續數年跑贏成熟市場。我們相信,新興市場在2011年的前景依然亮麗。透過同時投資當地的股票及債券市場,不但可全面捕捉新興市場的增長潛力,更可分散風險。
以中國、印度和巴西為首的新興市場在去年普遍錄得強勁增長。與歐美市場相比,新興市場較低的負債水平大大降低了發生債券危機的風險。隨着已發展國家的經濟逐漸回穩,墨西哥、俄羅斯、匈牙利等在過去一年表現略為遜色的國家,今年可望錄得較佳增長。
彭博數據顯示,以MSCI新興市場指數計,當地企業未來一年的每股盈利增長有望達到24%;另外,股息率亦可由目前的2.1厘增加至3.1厘。這反映強勁的經濟增長有利於企業的經營環境,為投資者帶來資本增值及股息回報的機會。
受到強勁的內需及資金流入影響,新興市場的通脹壓力正不斷增加,不少國家已開始進入加息周期。以印度為例,去年便6度加息共200點子至5.25厘,以壓抑通脹升溫;至於中國,去年11月的消費物價指數已上升至28個月新高,按年升幅達5.1%。有見及此,人民銀行已於兩個月內4次調高存款準備金率,並分別在去年10月和12月加息兩次。
債券價格與息率走向呈對立關係。當中,又以長期債券對息率的敏感度較高。當新興市場進入加息周期時,長期債券的價格無可避免地會受到較大影響。不過,緊縮貨幣政策亦同時為投資者帶來收益率及貨幣升值的投資機遇。短期債券的收益率跟隨利率攀升,一方面為投資者帶來更高的收益回報;另一方面,相對於長期債券,短債的風險及波動性亦較低,有助降低整體投資組合的風險。
此外,加息亦刺激貨幣升值,為投資者賺取滙兌收益。彭博的數據顯示,不少新興市場貨幣包括馬來西亞令吉(Ringgit)、南非蘭特(Rand)、智利披索(Peso)等兌美元的滙價均升逾8%。我們相信,隨着加息周期來臨,新興市場貨幣的上升趨勢在今年仍會持續。
總括而言,透過建立一個股票和債券兼備的投資組合,投資者既可受惠於企業強勁的盈利增長,同時亦可從固定收益與貨幣升值中對冲息率上調的風險,從不同角度捕捉新興市場的投資機會。
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