近期資金流入股市的情況明顯,「股債大挪移」(Great Rotation)時代是否已經到來?
債券經歷了多年的牛市,其避險功能在金融海嘯後期更加突出。然而,在歐洲、美國、日本等主要央行的量化寬鬆措施持續,政府債券孳息率處於極低水平;儘管投資者熱烈追捧,高收益債券的息差也越來越缺乏吸引力。為了刺激經濟復蘇及提高就業,預料多國央行將有限度容許通脹上升,這將推升孳息率,不利債券價格。
由於歐債危機已緩和,美國財政懸崖問題暫獲解決,而主要新興市場之一的中國亦擺脫了經濟「硬着陸」的情況,令全球經濟復蘇之路更樂觀。同時,債券與其他資產之間此消彼長的關係減弱,投資者的風險胃納大增。
據美國金融穩定中心(Center for Financial Stability)的研究顯示,投資者為獲得債券收入所付出的代價,與為獲得股票收入所付代價之比較值,接近1920年以來最高,反映股票估值便宜。
對於資金大規模流回股票等風險資產的趨勢是否已經確立,仍需要時間觀察。現時有不少因素可導致資金迅速逃離股市,例如美國的自動減赤機制,以及歐元區的經濟狀況仍相當脆弱。