【趣blogblog】港鐵車毁股未亡(股榮)
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港鐵(066)周一凌晨發生通車以來最嚴重的列車相撞意外,諷刺是,昨日股價最多跌1%後,收市倒升完場,收報47.7元,距離歷史新高48元相距不遠。
港鐵車毁股未亡,不止是今次撞車,由高鐵嚴重超支、沙中綫醜聞,管理層近乎全數清洗,股價依舊未受影響,背後大家很清楚,狂罵之後,仍要死死氣照搭,地鐵霸權佔據本港公共交通市場佔有率近半(49.3%),過海交通市佔率更達到七成,每日平均逾560萬人次總乘客量,即使延誤出事,大家仍要焗住等,因為大部份公共交通包括巴士及小巴,最熱門及賺錢的路綫,就是去港鐵站的M線,港鐵出大鑊,就如去年四綫齊冧,大家關心的,是何時修復,而不是另覓其他交通工具,港人中港鐵毒之深,已經入晒骨髓。
港鐵股價企硬,不是股值平,息率高,而是大到不能倒。
港鐵估值不算吸引,今明兩年現價預測市盈率(PE)分別為23倍及21倍,預測息率不足3厘。每年加車費固然少不免,但其最厲害營運模式,就是開新路綫之餘,還有上蓋物業賣樓分賬,以及沿線商場收租及管理物業項目。
很多人將港鐵視為公用股,但港鐵何嘗不是視港人作為ATM,而且涉及交通以外衣食住各環節。
大家以為港鐵最賺錢的,一定是客運業務,其實不是。去年客運收入195億元,惟扣除113億元開支,分部EBITDA(未計折舊攤銷及息稅前盈利)為82億元,EBIT(未計息稅前利潤)則只有20億元,EBIT毛利率10.2%。
反觀,車站商務(主要是零售設施及廣告收入)EBIT已錄50億元,EBIT毛利率78%。而物業租賃及管理業務,EBIT則錄42億元,EBIT毛利率83%。
每逢有新綫動工,周邊配套及廣告收益等等,所帶給港鐵的潛在回報,隨時是客運利潤的十倍,覆蓋面越大、影響越大,即使效率越低、管理層越廢,都動搖不了港鐵霸權令港人中港鐵毒越深的事實。
港鐵2000年十月上市,招股訂價8.88元。過去18年,合共派息17元,相當於招股價的兩倍。現價連同股息,較招股價高出6倍。這也是很多股東寧揸不賣、口裡責罵,身體卻很誠實加碼的理由。
特區政府持有港鐵73%,對港鐵而言,用錢解決到的問題,就不是問題。高鐵超支,最終派4.4元的特別息解決(16及17年度各派2.2元),沙中綫超支及通車無期又如何,只是延遲入賬罷了。
當港鐵越大鑊,股東越快樂。Sad but true!
股榮
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兩列無載客的港鐵列車,昨凌晨因信號系統出錯而相撞。