當年今日
關於我們

點股壇:中信電訊供股有得諗 - 齊明

蘋果日報 2013/04/24 05:20

f001點股壇

中信國際電訊(1883)8供3,每股供2.02元,集資18億元,用於收購澳門電訊,消息未對股價帶來壓力,更一度上升7.6%,畢竟供股不是好消息,終於回軟。
供股價較前日收市價折讓26.8%,較理論除權價2.56元折讓21.1%,可以接受。中信電訊以94.56億元收購澳門電訊79%,預期於第三季完成,屆時將持有澳門電訊99%,已發行2025年到期擔保債券4.5億美元(約35億港元),息率6.1厘,加上供股集資,仍需借貸41.56億元。
公司去年盈利4.61億元(已包括應佔澳門電訊20%),每股盈利19.3仙;澳門電訊去年盈利9.33億元,計及融資成本則約8億元,每股盈利24.1仙,較收購前增長24.8%,理論除權價2.56元,屆時往績PE是10.6倍。
去年中信電訊業績微升0.6%,澳門電訊增長3.9%,前者電訊業務以批發為主,澳門電訊是零售業務,未來澳門經濟頗佳,兩者業務可以互補帶來協同效應,假若仍增長10%,則理論除權價的PE僅9.66倍。
中信電訊以借貸收購,業績足可支持融資成本有餘,至於總借貸76.56億元,無疑是沉重負擔,但即使維持現有股息比率50%,每年正常現金流亦達8億元。母公司中信泰富(267)佔41.56%、中信集團佔18.45%,已承諾按比例供股。收購澳門電訊除商業考慮外,估計也是一種政治任務,定必對中信電訊財政作出支持。
中信電訊昨收2.75元,相當於除權後2.55元,因於第三季完成收購,實際業績仍待明年反映,經調整PE應約9.66倍,同類股份和電(215)預期PE 13倍、數碼通(315)12.5倍,中信電訊折讓逾23%,屬於較低,可考慮供股,完成收購後的目標價應在3元以上,如中信集團整體上市,更有融資概念。

齊明