上星期我分析了思捷環球（330）的供股，今日則講到一些比較深入的技術操作，就是供股包銷。供股需要找到包銷人，才能成功。一般來說，供股時，大股東多半安排了包銷人，縱是包銷不足，自己也會找友好承接包銷，務求令到供股成功。萬一供股的「供情」不佳，那又怎辦？豈不是自己和友好全都「包銷上身」了嗎？不要緊，反正供股集資回來的錢，都是放在公司的，左袋進右袋，自己拿錢出來，放進自己的公司，拿回股票，也沒有吃虧。問題是，思捷是一間沒有大股東的公司，最大股東只是一個基金。它如果供股，沒有一個大股東能夠作出最後的包銷。換言之，要兩間包銷商滙豐和UBS「硬食」，而包銷費用，估計是集資額的2.5%吧。現在連街邊阿毛都知，思捷買不過，統計調查說只有6%的人決定供股，如果你是滙豐和UBS的高層，會不會拍板包銷這50億元的供股大計？一旦沒人供股，包銷商上身，兩大商人銀行收回數以十億元計的股票，你敢不敢包銷？