本欄上周收到一位長期讀者的詢問，這是十分普遍的實際問題，故今天放在此欄發表，希望讀者得益。這類問題也頗有教育意義，應該是港交所的工作，因為期權是港交所的產品。前兩周《信報》頭版有文章指出，目前香港的窩輪和牛熊證市場正在萎縮，錄得近幾年最低的成交。其實，窩輪和牛熊證市場萎縮是對期權市場有正面作用。根據港交所的報告，股票期權是近幾年成長最快的衍生工具，可見此消彼長。
傳聞港交所可能會在facebook開壇推廣期權，本人認為，若有教育意義的文章放上港交所facebook上，宣傳期權的效果會更大、更廣泛，本港的期權市場會發展更好。不過，聽聞大陸上唔到facebook，不置可否。

Short Call滙控怎麼辦

讀者Yuen上周四來函問Fongfong：本人現持有滙控正股，但是做了本月Short Call 67.5元，現在怎處理？誠蒙賜教，萬分感謝！
Fongfong答：閣下的滙控（005）Short Call倉已進入價內，估你的意思是不想出貨。本人認為，最理想方法應該是能夠在10月24日收到股息，兼且保存愛股在手。以目前滙控走勢看，上周五收76.55元，你的貨被Call的機會極高，本人建議的可行辦法是：星期一晨早平倉，10月Covered Call行使價67.5元，否則來不及，可能被行使；星期二假期，星期三除淨，遲做來不及了！
跟着，可以開11月倉，行使價75元，Short Call和Short Put一起做，Call大約可收期權金2.2元，Put大約可收1.36元，兩邊期權金可共收3.56元。
這個策略有可能有以下發生：
1）股價10月25日前都高於75元，即使做11月，貨都會被Call走，收不到息，但出貨價是78.56元（75元+3.56元）；
2）股價10月25日前都低於75元，無人Call貨，又收到0.7元股息，11月持有Short Put和Short Call等時間收縮；如果向上行，乖乖出貨，Short Put@75元食盡期權金。
3）如果向下行，便會有機會接多一批貨，成本價71.44元（75元-3.56元），手上現金充裕無問題。股價橫行最理想，賺時間短，縮波幅快。

開新倉收兩份期權金

如果以上個結局都不滿意，試行開12月新倉：Short Call 77.5元可收期權金1.63元，Short Put 72.5元可收期權金1.12元，兩邊共收2.75元，出貨位是80.25元（77.5元+2.75元），要接貨位是69.75元（72.5元-2.75元），希望你可以擁抱滙控過聖誕！
不過，若星期一早上開市，如果已被Call貨，也冇所謂，留現金開下月近價Short Put，等待下一次收股息機會。祝好運。
杜Sir答：閣下來郵是10月18日，當天滙控收報76.45元，與你的行使價有幾乎10大元之差。本人想知閣下何時開Short Call和收幾多期權金，期權金多少對策略制定十分重要。希望2.75至3.56元期權金可以補償你錯倉的損失，但賺了股息，有貨在手還可以Short Call。

杜嘯鴻
期權教室電郵：mailto:[email protected]