泰豐為本港上市唯一家紡股,以泰豐自家品牌及獲授權德國IBENA品牌,在內地專賣店及專櫃銷售枕頭及棉被等用品,以規模計是內地第8大床上用品製造商。集團上半年多賺52%至1.55億元人民幣,金額較內地最大龍頭羅萊首三季利潤還多。
紡織股毛利率一般低於20%,泰豐上半年毛利率則由27.3%提升至30.9%,純利率由16.5%升至19.8%。關鍵是透過自家品牌力攻床上用品,目標瞄準中高端客源,令毛利率提高。期內專賣店數店由去年底82間,增加52間至6月底止的134間。
增長前景佳,自然惹來投資者垂青,今年迄今羅萊股價累漲69%、富安娜亦有33%進賬,連同夢潔,3股今明兩年預測PE平均高達45.5倍及33.5倍,相比下,泰豐今明兩年預測PE分別10.4倍及9.1倍,大折讓77%及73%。
泰豐銷售成本中,四分三為原棉及布料等原材料,棉價近數月急漲,短期而言會令其毛利受壓,惟家紡股實際上是內需股,預期未來5年,床上用品市場年均可保持超過20%以上增長,泰豐現價PE僅10倍,估值相當吸引,具備中長線投資價值。
泰豐近兩日稍為整固,建議4.40元或以下買入,5元短線目標年內有望達到,中線睇6元,相當於明年預測PE不過12.5倍,跌穿4元止蝕。
王昇