日前相約了某股壇名宿一同午膳（真是名宿，而不是名叔），閒談間講到近日港股市值剛突破7萬億元，創下歷史新高，可是該位名宿卻慨歎不少股份的股價至今仍距其歷史高位頗遠，反映港股總市值創新高，並非股價節節上升，而是股市內的股份增多所致。他表示，只要港交所不斷在國內找巨無霸新股來港上市，則不論港股升或跌，股市的總市值再創新高是遲早問題，基本上沒有太大意義。
筆者跟着指出，近年市場增多了大批衍生工具，亦是引致港股市值上升的原因。正如港交所公布的資料顯示，在6月底，本港上市公司的數目為901間，但衍生權證的數目卻高達927隻。筆者原以為此位名宿，定必痛罵發行商的不是，豈料事實卻正好相反。他指出，若剔除「時間值」此一因素，投資者吸納備兌證，其功效與借錢買股票頗為相似，某程度可謂「不用margin」的margin形式買股票。
由於此位名宿縱橫股壇30多年，在早年多次股災亦有參與救亡行動，故對港股的情況極之熟悉，據他表示，近期雖然有些市場人士「媽叉」發輪商的不是，指他們左右股價，令股民賠本等。但據其了解近年亦有部份投資者從窩輪中賺了大錢，甚至可用「發達」來形容。
他又指出，若非投資者對窩輪有需求，則單靠發行商「催谷」，香港斷不會成為全球第一權證市場。

左右滙控股價談何容易

筆者於是順道詢問早前市傳因某隻滙控（005）的巨輪到期在即，令當時滙控股價停滯不前的事項。該名宿指出，早年市場盛傳某華資大鱷狙擊手，與外資大行在場外對賭，當年尚不能「真正」左右大笨象的股價，更何況近年滙控的市值已增大不少，並在歐美交投暢旺，假若大戶真的在港股中「㩒」價，則對沖基金們肯定在港股及倫敦股市進行套戥賺大錢。以今時今日滙控市值之大，及股份異常流通，要左右其股價真是談何容易，他認為市場太高估了發輪商的「功力」。
另一方面，他指出，有些朋友確對窩輪大表不滿，主因是佣金賺少了。由於窩輪的價格是正股的10分1甚至百分1，投資者買了窩輪後，便大都不會買正股。同時，投資窩輪的資金不會如投資正股般大，例如買二三千股滙控要數十萬元，投資者大不乏人，但買數十萬元窩輪的投資者，比例卻不太高。由於佣金是由投資金額而定，故投入資金少了，佣金亦自然少了。
筆者本欲跟他研究大笨象走勢，但時間有限，惟有日後再談。
譚紹興　電郵：[email protected]

作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。