第二,是不少港股已被邊緣化,欠缺上升的動力,自然估值不高,拉低平均數。香港主要靠金融及地產,雖然仍是一個可以頗賺錢的地方,可是假若和中國相比,香港提供的想像空間太小,還未計剛才所說,地產未必穩陣,以及炒股代替了炒樓的問題。投資者大部份都是資源有限,自然是買想像空間大的中資股,而看不上主力仍在香港的大公司。
第三,衍生工具太發達。這個現象表面上是雙面刃,上升的時候推波助瀾,下跌時落井下石,和估值的關係不大。可是波幅增加,投資者入市便要預算風險,肯付的代價比較低,亦是令股票估值偏低的主因。
所以估計市場指數遠比以往困難,投資者忽然看上被邊緣化的本地藍籌,又或者一路用萬佛朝宗、狂挾中移動(941),恒指上19000甚至20000也不出奇。但現時氣勢如虹也是如此保守,勢色稍稍不對,更加保守並不出奇,要有大調整其實亦相當易。唯一可以下結論的,是短期內要像97年和2000年爆發下跌超過一半的大股災,機會極微。升市不做大泡沫,要狂跌便不容易。
黃國英
電郵:
[email protected]