歐債危機由西班牙炒到意大利再到法國，以經濟體積來講，是越炒越大。順理推斷下去，下個站應是到德國了。迄今為止德國長短債息皆在下跌，彷彿該國狀態尤佳、地位超然。
然而以去年底國債佔GDP計，法國82.3%，德國83.2%，德國比法國還差。如是擔心法國未來數月到期債務趨升，那末觀圖所見，德國教人擔心的程度不相上下。

目前德國只靠避險資金湧入其債市推低債息，暫避一劫。但資金湧入不是必然的，尤是當其基本因素也不算好之際，只要市場想法一轉，忽然認清真相，德國明年下場，跟今年的法、意難有大別。固之然，當意大利如希臘般債息達雙位數，歐元已近收檔；當德國也步後塵，歐元可正式收檔。美、日本質一樣，遲早也會收檔，但屬後話。
後話日後再說，回到目前，如圖所示，歐債到期高峯起碼至明年4月。未來半年，看來炒作主題還在歐債；新聞界就慘了，講到乾塘、寫到墨盡。實話實說，歐元收檔，價位幾多都得；但在此之前會逐格試：短1.28（年初低位），中1.14（跌勢底部）。
長的？不是一算。十年前歐元冧，是算二直插8毫。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周四刊出