本欄曾以「美元大勢仍是跌」為題，指出美元去年下半年的反彈，不過是迴光返照。當時美滙指數仍企於接近81點水平，昨日執筆時已跌穿76，並有蓄勢向下迹象。過去40多年的美滙走勢，不但一浪低於一浪，而且下跌的時間長且慢，上升的時間短而急，明顯告訴投資者，美滙下跌浪才是主旋律。
首先分析美滙每次下跌周期的慣性。附圖所見，美滙40年來經歷過3次主要跌市，第一次跌浪由69年9月至80年7月，歷時10年10個月，跌幅32%；第二次由85年3月跌到95年4月，歷時10年1個月，跌幅51%；第三次始於01年7月，至今歷時8年2個月，累跌37%，仍未有迹象顯示會在短期內回升。

10月港股未必調整

今次美元印公仔紙之狠及快，乃近百年來首見，我有絕對理由相信，今次美滙弱勢不大可能短過對上兩次跌浪。今次美滙要真正出現持久升勢，最快要等到2011年8月，在此之前，美滙即使像去年下半年一樣出現驚嚇式的反彈，亦不能持久。
若考慮到購買力因素，美滙現水平已見吸引，只是市場心理不會在一時三刻逆轉。雖然不太科學，但讀者不妨以過去兩次中跌幅較深的一次作為參考，依此推算美滙將跌穿60點，較現水平還有超過兩成跌幅。當然，85至95年那浪的累計跌幅較大，是因為之前美滙出現尖頂急升，60點終極目標可以參考，不能死跟。鑑於美元的弱勢，我有必要收回早前指港股10月將是調整月的看法。
林少陽
以立投資管理投資總監