最近電視廣播（511，下稱TVB）旗下的銀河衞視宣布引入美國的Intelsat作為策略投資者，並計劃於今年第四季開始投入服務。聽聞多時的收費電視終於有重見天日的一天。根據協議，Intelsat將擁有銀河51%之股權，而TVB則佔49%；亦即是說，Intelsat是銀河的大股東，擁有話事權。
投資者經常會留意到上市公司為旗下的投資項目引入策略投資者，最近電盈要減值80多億的Reach，就是電盈與Telstra各佔50%的合營公司。莫看輕這1%的差別，手持51%與50%的股份，意義上便有天淵之別。除了涉及有否話事權之外，在帳面上的處理方法亦有所分別。
就以銀河為例，按照股權分布，銀河是Intelsat的附屬公司，同時是TVB的聯營公司。莫被這些甚為累贅的甚麼公司甚麼公司嚇倒，簡單地說，Intelsat與銀河的關係就像父子，而TVB只是銀河的親戚而已。
那麼帳面處理上又有什麼分別？既然是父子，那Intelsat當然有權動用銀河的財產，因此，後者所有資產負債都會納入前者的財務報表上。換言之，投資者將來研究Intelsat的綜合資產負債表時會發現，在帳面上看見的項目都包含了銀河本身的數字。
綜合資產負債表藏玄機
Intelsat只持有銀河51%的股份，但計算入綜合資產負債表時，並不會每個項目都只計51%，而是將銀河所有資產負債的數字完完全全計算在內。舉個例子，假如銀河手上持有1億元現金，Intelsat的綜合資產負債表就會老實不客氣地直接將這1億元加入自己本身的現金項目上。
投資者可能會覺得奇怪，Intelsat將其餘49%不屬於自己的資產負債也算在自己的帳上，豈不等如報大數？為了剔除這49%不屬於Intelsat的財產，投資者會見到有一欄叫「少數股東權益」，這數目就是那49%小股東所應佔的銀河財產的數量。整體來看，投資者見到的綜合資產負債，就是Intelsat本身加上旗下投資項目，即使後者是與其他股東所共同擁有。
另一邊廂，TVB又會怎樣計數呢？既然TVB同銀河只是親戚關係，當然無權控制後者的財產。因此，TVB只可以如實地把自己有份的49%銀河淨資產入帳。但這49%的淨資產是甚麼一回事？究竟是地產物業還是現金存款？就無從得知。
心水清的投資者可能會看出，兩者其實最終沒有分別，無論是Intelsat先將所有銀河的資產負債加起來然後減去少數股東權益，又或者TVB將屬於自己那份的銀河淨資產計入自己的帳上，最終兩間公司所得到的，都只是按比例計算自己所佔的額份，不多不少，那為甚麼又要勞師動眾，制訂不同的處理方法﹖