港股上周先揚後挫，恒指周三曾再創4年半以來高位15202，才現回吐，周五收報15051.32，下跌60.22，而比前周五收市14880，仍升171點，升幅1.1%。
恒指7月大幅上升，以大成交升破自04年12月以來之下降通道阻力，主要是受惠於人民幣升值。同時，也跟隨「歷史習慣」，即杜指見頂後若干個月，恒指也出現高位。
以00年為例，1月杜指升至歷史新高11750，而恒指到3月才創出歷史新高18197，到杜指進入熊市，恒指便反覆跟隨。
到02年8月，杜指跌至7197低位，恒指則於03年4月才見8331低位，然後跟隨杜指上升或反彈。
今年3月，杜指高見10984，到8月，恒指也高見15202。因此，後市料回復跟隨杜指走勢。也因此，分析恒指下半年及明年動向，宜參考杜指。
上周四，杜指急跌87.49點，收報10610點，恒指周五也開始跟隨，下跌60點。而杜指8、9月有下試04年8月4浪底部9784點之可能性，即由上周四收市10610點，再下跌826點之可能，使恒指壓力徒增。
目前，全球關注美國樓市走勢，最近6個星期，美國10年期國庫債券孳息持續上升中，影響所及，部份州之樓價開始下跌。

太多美國人只選擇償還樓宇按揭之利息，對仍高企之樓價，構成嚴重威脅，投資顧問正擔心樓市泡沫爆破，使美股一浪低於一浪，而非調整那麼簡單。
以恒指形態分析，由01年杪至今，形成巨大之上升楔形，主要是由00年至03年，由18397大跌至8331，共10066點，出現強大反彈，而形態頂部阻力，剛好在15200-15300，使上周恒指15202受阻而出現回吐，而長期升軌支持位，目前上移到14000，即後市在14000-15300之間，要作出牛、熊大決戰。
梁文琪
協聯證券期貨交易董事

作者原名梁炳耀，為證監會持牌人士