新冠肺炎疫情的發展，導致近期投資者避險情緒急升。股市的波幅創2018年12月以來最高。與此同時，資金亦轉而流入債券等避險資產，帶動債息急跌。雖然3月初美股因憧憬聯儲局減息而一度急升，但市場整體走勢仍然非常波動。

環球影響暫未明朗 美國經濟仍然穩健

在疫情爆發前夕，各地央行的寬鬆政策，以及貿易緊張關係有所緩和，一度令環球經濟重拾一些增長步伐。我們按大數據分析的宏觀經現現況指標在1月份時顯示，環球經濟增長回穩，各主要經濟體均呈現增長。

如今，環球經濟受到疫情打擊，經濟如何發展及最終影響均屬未知數。儘管如此，我們認為作為環球經濟增長的主要引擎，美國經濟相信只會受暫時性打擊。當地消費及樓市表現強勁，可見經濟基調良好，再加上有聯儲局的政策支持（最新減息50個基點），相信可令美國經濟表現看高一線。

通脹低企 有助央行出手救市

可幸的是，各主要經濟體目前通脹處於低水平。在通脹低企的情況下，央行應可在必要時推出更多寬鬆措施來支持經濟增長。舉例來說，中國當局已經放寬貨幣政策、宣佈減稅，並為企業提供財政支援。同樣地，美國聯儲局在3月3日亦宣佈減息50個點子，以先發制人的方式來應對疫情的潛在負面經濟影響。七國集團財長及央行代表亦發表聲明，重申會運用所有合適的政策工具來實現「強勁、可持續的增長，防範經濟下行風險……並準備好採取行動，包括採取財政措施」。

保持冷靜 分散風險

在市況波動的情況下，包羅不同資產類別（包括股、債及另類資產例如黃金）的分散投資策略至關重要。

雖然目前債券息率創新低，但在投資組合中保留對債券的配置，可以為資產組合建立抗逆能力，以防範環球經濟可能出現更顯著和持久放緩的情況。至於股票方面，鑑於美國、中國及多個新興市場預期會推出刺激經濟政策，而歐元區及日本方面的政策限制較大、易受貿易環境和供應鏈問題打擊，因此，在配置股票時，與新興市場及美國股票相比，投資者宜對歐元區及日本股票配置較低的比重。

總括而言，投資者一方面必須為資產組合建立抗逆能力，以防範環球經濟可能出現更顯著和持久放緩的情況，同時亦要精挑細選基本因素較佳、增長潛力較高的市場，為投資組合作好部署，以免錯失萬一市況反彈所帶來的機遇。

歐維鈞
滙豐環球投資管理高級市場策略師

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