當年今日

投資的天空:牛市勿主觀看跌 - 張士佳

蘋果日報 2009/08/17 00:00


如士佳在家裏晚飯,有時會偷空看看本地電視劇,同大家一樣,一邊看一邊罵,「錯完又錯,連份工都無埋,都仲咁固執,都唔知係咩人」等等,其實這些互動,帶給我們不少歡樂。財經雜誌有時都有異曲同工之妙,有時翻看一些訪問,令人啼笑皆非。
日前就有一篇,謂未來一年內恒生指數有機會跌至14000點云云。由於目標價偏遠,自然吸引筆者追看。其實,看淡派亦有唔少專家,大市目標看多少,最重要是理據而已,綜觀全文,唔少數據你知我知,當中有好有壞,只係睇你點睇,而且很多數據在16000點時已出現,現在再重新搬出,似乎不合時宜,當中只有一個字較為客觀:「貴」,因為以往市盈率平均14-15倍,1997-2007是19倍,而現在是18倍,驟眼一看,確是非常貴,絕對有理據下跌,但當中破綻百出,最明顯的莫過於今次牛市本質的掌握,以前牛市是盈利帶動,而今次牛市明顯是流動性帶動,拿一隻豬同個計數機比,都唔知點比。
未上車多過已上車
當然,萬法歸宗,最後都要看盈利,但請看看1999年至2000年一個最搞笑的牛市,最後用點擊率來估價,虛浮程度較今天有過之而無不及,當時也要升高於250日線13個月,儲夠甕中之鱉,才令局中人如夢初醒。
今天,才升高於250日線兩個半月,未上車的比已經上車的多,他們根本唔信這一次是牛市。再者,以上PE不盡不實,以歷史市盈率計,2007年最高應是24,2000年時最高為26,1994年則是22,1987年亦是22,今天18倍不到,屬高屬低?讀者可以自行判斷。
士佳唔敢講股市即時唔會下跌,相反亦深信有調整,但牛市應去找支持,不要找阻力,是找機會趁調整時入市,而唔係等阻力,博大市跌。一日兩日升跌很難看清,但明年高位比本年高位高,筆者有十足把握,但士佳唔會死牛一面頸,若大市跌穿18000,就會放棄自己睇法,輸一成多只會重傷,唔會輸死。筆者唔係理論家,係炒鬼,大價股可以守一守,細股可以用上周五的最低價做基準,若收低於該水平,便應減注細股,否則調整時,倉位太重,自己嚇自己,貪字會得個貧。
張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事
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