最近數月，隨着各個固定收益市場的風險投資意欲升溫，資金紛紛流入本土及國際債券市場。除資金流理想之外，我們亦觀察到息差收窄及部份息差行業的技術因素改善。只要聯儲局維持接近零利率的政策，投資者便繼續有誘因撤離孳息曲線，並在信貸結構內下移，以提高投資收益，我們認為這些領域的風險水平並不一致。
近期隨着經濟基本因素不斷改善，美國私人經濟的發展速度加快。這種趨勢乃受惠於市場某程度上相信歐元區問題不會蔓延到美國經濟和金融市場。美國經濟活動的多元化凸顯了這強項，亦令我們振奮。例如，勞動市場持續呈現復蘇迹象，消費者信心持續改善，企業基本因素亦保持良好。

固定收益債值博

美國企業已有超過一年錄得理想的盈利增長（即使其現金水平仍然接近歷史高位），按聯儲局的數據，非金融淨槓桿已下降至10年低位（截至2011年9月30日），銀行資產負債表不斷去槓桿化，籌集資本及流動資金的情況有所改善，企業違約率仍處於歷史低位。此外，我們預期這些利好因素將於2012年維持不變。因此，我們認為企業債券投資者將更有信心可取回本金；此外，由於投資年期相近的美國國庫債券，其孳息率處於極低水平，投資級別債券或會成為理想的投資選擇。
高收益債券維持較佳的吸引力，惟我們認為其近期表現強勁，其估值已反映更合理的水平。去年，息差所反映的虧損比率遠高於實際違約率所作的預期，當時普遍的估值更加吸引。儘管我們仍然認為高收益債券存在不俗的投資機會，但我們始終對經濟周期的下一個階段保持謹慎。某些時候，當融資渠道在長時間內過份寬鬆，我們或會見到槓桿併購公司一邊進入市場一邊向自身派息等類似情況。假如把收益用作上述目的，或顯示我們已踏入信貸周期的下一個階段，投資者必須保持審慎。
環球固定收益證券是投資者尋求收益及價值的另一個機會。在這個行業內，部份亞洲固定收益市場（日本除外）顯現投資價值。在提防利率風險下，相信投資者需要縮短其環球固定收益持倉的存續期。

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