上周筆者與石鏡泉先生，一同被邀請為某澳門銀行的投資講座任主講嘉賓。筆者除了對近期工行（1398）招股，對股市所帶來影響略有戒心外，筆者基本上頗為看好後市，而會後有不少朋友前來進一步詢問筆者。
當中有朋友問，近期港股一連多日的交投量也達4、5百億元，這是否反映港股快將到頂回落？筆者反問他們為甚麼有此結論？
他們即時指出，股市往往是成交行先，在97年港股到頂前大市的單日交投量一度急增至340多億元，在2000年，大市升至18000多點歷史高位前，港股的單日成交也急增至350多億元。由此可見大市到頂前，確會呈現單日龐大成交量，而近日港股亦創下4、5百億元的龐大成交，故已具到頂先兆云云！
筆者一向認同當港股在到頂前後，假若呈現單日極之龐大交投量，往往是反映大市已經到頂，升浪完結的訊號。可是大家切勿弄錯，成交量之多寡乃相對的，而並非一個絕對數值，正如97年的3、4百億元高成交量，並不適合用於今時今日之港股。筆者反而認為以單日成交量與港股總市值之比率高低，來衡量港股是否到頂較為準確。
好像港股在94年初升至12599點歷史高位時之龐大單日成交量為151億多元，而在3日後更創出另一單日大成交172億多元。這兩大成交量相對94年港股總市值20851億，百分率分別為0.724%及0.825%。

成交佔總市值仍低

至於97年，當大市升至16820點歷史高位時之龐大成交量為341億多元，而隨後半個月更創出461億多元的單日成交。相對97年港股總市值32026億多元，兩比率分別為1.06%及1.44%。
而2000年港股在18000多點前的龐大成交量為357億多元，相對當時港股市值47951億元比率為0.74%。
綜合來看，近日港股市值已增至10萬億元，而交投量最少要有其0.7%以上，才可稱為龐大，而這即是單日成交達700多億元，方是大市到頂之訊號。故此，只要近日工行招股沒有拖垮大市，則後市仍有排玩！
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士