玖龍紙業（2689）公佈業績後，股價一度下滑15%，是市場期望過高，昨日已止跌回升。
截至6月止年度，玖紙盈利20億元人民幣（下同），增長45.7%，每股盈利47.9分，已派中期息1.6分，末期息將派10分，全年股息11.6分，派息比率24.7%。
去年度銷售包裝原紙產品326.9萬噸，增長18.4%，銷售木漿8.8萬噸，增長33%，全線產品提升售價，紙張銷售額增23.4%，木漿銷售額增長62.3%，兩者毛利率由23.4%升至25.4%，以及由27.2%升至34%，平均毛利率亦由23.5%升至25.7%，毛利額增36%。
其他收益淨額減少12.8%或4570萬元，主要是利息收入減少1.15億元（上年度有上市超額認購的利息收入），銷售電力減少2700萬元（集團對電力需求較多），而淨滙兌收益則增4460萬元，另有衍生財務工具公平值變動收益2642萬元等。
銷售及推廣成本增13%，低於銷量增長，在控制之內，行政開支增50%或1.17億元，主要是購股權開支1.02億元的影響，扣除此數，實增6.4%，佔營業額比例由3%降至2.5%，銷售及推廣成本佔營業額比例由2.2%降至2%，融資成本減少55%或1.63億元，主要是貸款所得滙兌收益及資本化利息的增加所致，而稅項減少12.5%或1460萬元，是撥回往年多計稅項的影響。
6月底的包裝紙產能為450萬噸，增加36.4%，木漿產能12萬噸，計劃於09年度，包裝紙產能將增至1015萬噸，預期屆時的市場份額將由目前的18%升至35%，木漿產能亦將增至30萬噸。

玖紙位於東莞及太倉的基地繼續發展，並已於重慶設立第三代生產基地，亦已定於天津濱海新區設立第四個基地，可以覆蓋全國主要經濟區域，於產品方面，已計劃生產歐洲以外地區首批具規模的低克重高強瓦楞芯紙，以適應市場需求。
木漿價升，市場擔心玖紙的毛利率，實則去年仍在上升中，玖紙的規模龐大，議價能力強，隨時可將增加成本轉嫁予用戶，而於各區設有生產基地，覆蓋地區越多，亦有助於分銷費用的下降。
玖紙的持續發展，可以支持未來的增長強勁，現價23.90元，PE48倍，預期今明兩年增長不低於50%，即今年PE32倍，明年PE再降至21.5倍，中長線仍可樂觀。