和黃（013）公布比市場預期為佳之中期業績，盈利減少17%至港幣59.5億，每股盈利為1.4元。
和黃盈利高於預測，主要是集團出售港口業務，錄得15.2億特殊盈利，以及從和記港陸（715）回撥3.95億所致。
下半年業績展望：
赫斯基能源　貢獻預料在下半年受惠於油價高企（較上半年平均23.80美元一桶為高），而錄得較高收益。
電訊服務　3G服務預計在年尾推出，和黃不會津貼手機，但會以合理價格售賣。董事霍建寧預計和黃3G業務將於2005年達致收支平衡。
長線而言，投資者將會留意和黃3G之策略動向。公司已花費600億港元用作競投牌照費用，並會投放相當巨的金額於網絡開發及市場推廣等開支上。當和黃3G於年底推出時，可能需要為3G作出撥備（但實際損失要視乎集團對3G的展望）。
港口及其他業務　國內港口（包括鹽田碼頭）的投資預計可抵銷香港貨櫃碼頭收入下降的壓力。預計港口業務仍可錄得雙位數字增長。
和黃的債務於今年上半年由166億港元上升至345億港元，預計會影響其財務及投資於下半年的收益。我們認為和黃3G為集團帶來貢獻需時，現階段投資者宜密切注視其3G業務發展情況。
建議：維持中性

長實（001）中期錄得39.16億港元，按年盈利下跌7%，每股盈利為1.69港元（2001年度則為1.82港元）。
下半年業績展望：
利潤主要來自尖沙嘴港景峯（全數樓面面積（GFA）100萬平方呎）的利潤入帳，此項目已預售了2/3的單位。另一個大型項目映灣園亦會於下半年落成，但預料不會為集團帶來盈利。
若包括和黃的貢獻及分拆長江生命科技（8222）所得的特殊收益，預計全年純利為65.6億港元。
以58元作為和黃合理價計算，長實現價相對資產值有14%折讓。以10%折讓計，目標價為61港元。
建議：持有
本周大市分析
杜指雖然上升動力仍在，但是缺乏新的消息帶動，預計於9200點有獲利回吐。港股技術雖呈正面，但成交未能配合，大部份利好消息已反映在股價上，預料會在10100至10500之間先行整固。
李錦　新鴻基證劵策略師
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