投資論勢:日圓長線仍可看好
美國聯儲局上周再度加息25基點,把聯邦基金目標利率提升至3.75厘。由於聯儲局在會後聲明中仍保留了「循序漸進」加息的字眼,加上聲明重申了能源價格高企引燃通脹威脅的憂慮,令市場益加相信美國加息周期仍未完結,不少原本認為加息周期已接近尾聲的市場人士亦紛紛轉軚,把聯儲局加息的目標區修正至4.5厘附近。
記得筆者曾一再在此提出,美息應在3.75至4厘便會見頂,若以現時形勢來看,筆者不得不承認低估了聯儲局加息的決心。筆者純粹是基於自己對美國經濟的看法,認為只要把息率調升至略高於通脹的水平,便符合「中性利率」的定義。因為美國國民債務纏身,加上汽油價格高企,早已蠶食了消費支出,若再大幅提升利率,只會引爆樓市泡沫,令經濟產生動盪。筆者承認低估了聯儲局諸公對通脹的恐懼。也許他們掌握了一些不為我們所知的資料,因而對通脹充滿戒心,亦說不定。而這亦是一些圖表派只相信技術走勢、而不理會基礎因素的原因之一。他們認為,既然不可能兼顧所有基礎因素,倒不如只看圖表,因為很多時那些事後孔明的原因,只是為了解釋已發生的走勢。
回說上周滙市走勢,美元集有利條件於一身,尾市終於向上突破。飽受德國政經局勢困擾的歐元,失守於1.21美元關口上,而日圓亦跌至112中位的7周新低收市。由於歐日貨幣各有隱憂,暫時不具備大舉反撲條件。
不過,筆者仍然對日圓信心未失。小泉已重申會在明年底引退,我總覺得小泉純一郎在尚餘的1年多任期內,必然會大展拳腳,在無後顧之憂下,改革經濟時亦毋須畏首畏尾,加上日本經濟本身確實已有起色,通縮亦漸見改善,更加利好日圓前景。較令人憂慮的是高企的油價,對於這個能源全靠進口的國家,說高油價不會對其經濟構成打擊,只是自欺欺人的說法。
趙善銓