香港中旅（308，現價1.46元）去年全年盈利6.51億元，較上年同期上升331%，每股全面攤薄後盈利為0.166元，末期息4仙，現價PE約9倍。雖然港澳遊業務收入下降，但只佔盈利小部份，現水平股價偏低，已反映不利因素。集團計劃收購國內旅行社，及投資珠海溫泉度假區，可望增強盈利能力，加上中國入世和北京申辦奧運成功，對其前景有利好作用，可候1.44元吸納，目標1.54元，止蝕1.36元。 工商東亞證券高級營業經理　鄧建初  <spanclass="arttextboldbig">冠捷技術出現突破  冠捷科技（903，現價2.825元）去年業績增長理想，純利升30%，營業額亦有30%增長。冠捷主要業務從事製造及銷售電腦監視器及液晶體顯示器，在液晶體顯示器業務增長理想，佔營業額4成。5月份剛公布取得康柏電腦的液晶體顯示屏代工合約，對本身在此產品的收益會大增。現價2.825元，相對全年高位3.78元已下調兩成多，近期走勢已轉強，技術指標亦有所突破，可望上試3.2元，現價可吸納，止蝕位2.6元。 訊滙證券董事總經理　沈振盈  <spanclass="arttextboldbig">即時科研目標50仙  即時科研（8119，現價0.41元）早前宣布全年業績，營業額及毛利分別大幅上升604%及845%，營運扭虧為盈。 集團最近和台灣IBM達成合作協議，預計可帶來1000萬元的收入，另外，集團與北京師範大學合作，為國內的校長、教職員等提供遙距學位課程，估計每年純利將達1500萬元。以產品毛利率平均75%計算，預期來年毛利將增至6140萬元。建議買入，目標價0.50元，跌穿0.38元止蝕。 富聯證券分析員　許俊德

卜架心水：中旅盈利能力增強

【本報訊】中新社昨日報道，國家民航總局、外經貿部及國家計委聯合制訂的《外商投資民用航空業規定》，經國務院批准後將於8月1日正式實行。新規定放寬了外資投資國內航空公司持股比例，只要求1家外資不得持股逾25%，中方「應當控股」，但無訂明入股的外資數目及中方控股比例；航空公司更可委任海外人士出任董事長和總經理。 本月初，市場已廣泛流傳中方將公布有關變化，相信此舉對東方航空（670）、南方航空（1055）及首都機場（694）等有利。  <spanclass="arttextboldbig">單一外資不得過25%  在新規定下，外資入股國內航空公司的比例由原本不逾35%、表決權不逾25%，改為中方應當控股，1家外資（包括關連公司）不得持股逾25%。 換言之，若1家國內航空公司引入3個外資股東，每個持股24.9%，則中方的持股量便降至50%以下。外資入股國內機場的比例，亦由原來不得超過49%，改為應當由中方「相對控股」。外資入股內地航空相關企業的「空間」相應擴大。

內地民航放寬外商持股量

直擊單位外望，沙田至馬鞍山全景盡收眼底，沙田馬場、城門河、連綿遠山一覽無遺。 沙田火炭穗禾路豐景花園A座，一梯兩伙，單位除享有東北遼闊視野，向西南及西北的翠綠山景兼容，可謂左右逢源。 中原李冠超介紹，A座還有另一個放盤，坐落低層，叫價450萬元。這次介紹的極高層單位，叫價480萬元，高約7%，因為景觀角度和層次有明顯分別。 直擊單位向東北的客廳和睡房，遠景可達吐露港，而高矗的馬鞍山山脊，幾與單位視線位於同一水平。反觀低層望火炭工業區，遠方馬場及山景欠缺層次，更無緣眺望吐露港。 李冠超說，A座優質景觀的樓層在15樓以上。同座2號室，景觀與1室相同，但是暫時並無放盤。 至於毗鄰的碧霞花園，逾9樓以上，同樣有層次分明的遠景，但面積較大，達1900方呎，也只有小量放盤，叫價逾550萬元。無論樓價及呎價，均以豐景花園較易負擔。  <spanclass="arttextboldbig">總蘋分7分  間隔實用見使，內櫳闊落非新樓可比，設備用料款式一般，但保養不俗，景觀視野則遠近兼收，居住環境幽靜。然而，樓齡偏高，外觀及大堂普通，公共交通只有一路專線小巴選擇，自行駕車才覺方便。 註：以用料、間隔、景觀、交通及設施的平均分計出，10分滿分。 記者?攝影：伍志輝

豐景花園　山海一色‧層次分明

美國世界通訊（WorldCom）事件令美國大企業的帳目危機愈演愈烈，相信一段時間內也不會平息，潛在的影響現時仍難以估計。這次由安然事件展開的帳目危機，令各個市場參與者被當頭棒喝，而今次事件又為香港帶來甚麼啟示呢？ 美國為挽回投資者信心，有關當局密鑼緊鼓籌備新法例，香港的會計業、證監會以及港交所（388）亦表示關注事態發展，看看有否引入類似美國新例的需要，這看來是合理的做法，但其實不然。  <spanclass="arttextboldbig">香港亦應檢討  不同的市場有不同的商業結構與文化，美國的一套不一定適合香港，至少今次美國的爛攤子並未有在歐洲及亞洲發現，這當然不代表美國以外的地區不存在類似的帳目欺詐行為。美國大企業帳目不斷出現問題，有理由相信美國現行的商業文化及會計制度存有漏洞，美國政府現時急於恢復市場信心，推出的新措施可能極為嚴厲，但不一定符合市場的長遠利益，因為新例過於嚴格，會窒礙市場發展，況且「一法立、一弊生」，世上沒有完美的法律，故香港監管機構不宜輕率地引入美國的新例，必須因應香港的情況，作出符合實際及長遠利益的決定。 港美兩地市場不同，香港監管機構無必要等待美國新例才作檢討，應立即為現時的香港會計制度與上市公司的業績發布制度作大檢查，然後作適當的修改建議。 美國的企業帳目危機對本港並非只有壞影響，經過這些事件後，全球的股市參與者將更為審慎，一個「可信」的市場會吸引更多投資者及海外企業到來投資及上市，香港過往在這方面一直做得不錯，只要加強家族企業的透明度，應可進一步提升港股市場在國際間的競爭力。 冠　天

投資縱橫：WorldCom的啟示

世界通訊的假帳醜聞成為上周市場焦點，全球股市一度因這個消息而急挫，其後美股出現技術反彈，其他股市亦借勢回升。然若仔細分析，世界通訊事件其實只是美股近期下跌浪中的一個藉口而已，美股之跌勢實際上已維持了一段長時間，而當中之主要原因是資金外流，資金外流之原因則包括美元弱勢、經濟前景不明朗、企業假帳，以及恐怖襲擊之危機。 美股自低位反彈，縱使非拜半年結櫥窗粉飾效應所賜，亦只能說是技術因素支持，無論從技術走勢或成交變化看來，都是如此，資金外流的情況未見有改善，而影響資金外流之因素亦絲毫未變。  <spanclass="arttextboldbig">趁大市反彈減持藍籌  美林與大摩早前分別看圓滙升至115及100，索羅斯上周五又預言美元將再跌1/3，這些預測都毋須看得太着緊，最重要的是美元下跌的趨勢有沒有改變，美元一天未扭轉跌勢重拾升軌，資金外流之情況仍會持續，美股難以看好，港股亦自然會受拖累。 繼世界通訊之後，施樂又傳誇大營業額，看來這類消息是會陸續有來，成為投資市場的重要負面消息。南北韓之軍事衝突料不會擴大，對亞洲之股市之影響輕微。港股本周仍將伺機向下試關，趁反彈減持大藍籌應屬明智。 超大現代（682）4月中旬開展跌浪，股價在2.3元水平找得浪底，以「長尾錘」開展升浪，連日逆市走強，先後突破10日、20日及50日平均線，上日高收2.825元，相信可突破3元炒上，現價買入，以2.675元作止蝕位，上破3元可加1注，破位看上試3.3元。 海　歌

連環炮：超大轉強蓄勢破3元

【本報訊】全資擁有香港CSL母公司的澳洲電訊公司Telstra，其行政總裁ZiggySwitkowski昨日向分析員表示，繼續尋求在香港、中國及其他亞太地區的併購機會，並預期本港流動電話市場會繼續整合。Telstra股價昨日造好，收報4.76澳元，升0.1澳元。 Telstra昨日正式公布，收購CSL母公司RWC其餘四成股權的細節及財務影響。Switkowski預期，CSL將成為該公司在大中華市場的運作平台，並認為「香港流動電話市場的整合無可避免，我們較以往有更強烈的意欲，看到這事的發生。」他並直認欲進一步擴展香港及中國的投資，但沒有提及收購對象。 Switkowski強調，仍與電訊盈科（008）保持合作關係，無計劃改變與電盈各持REACH五成股權的安排。 此外，Telstra指出，是項收購安排令其02年度純利減少9500萬澳元，主要由於電盈贖回7.5億美元可換股債券，按市場價入帳影響，但收購對今年度的每股盈利影響屬中性，但對03年度的每股盈利則有幫助。

Telstra擬擴充大中華

香港招聘雜誌市場本周五會有翻天覆地的大改變。《Recruit》結束在地鐵免費派發的10年歷史，走出地面；南華早報（583）旗下《招職》取而代之，走進地鐵沿線各站。兩雜誌負責人都堅信，新網絡比舊的好。 南早旗下《南華早報》分類廣告總監施蓮茜接受本報訪問時表示，《招職》將於7月5日起，逢周二和周五在地鐵沿線免費派發，分別印刷6萬和12萬份。「循地」在即，雜誌的廣告量也明顯上升，顯示廣告客戶對新網絡的信心。她說：「過去10年，地鐵已證明其網絡的效益，故廣告客戶對我們此舉反應正面。」 事實上，《Recruit》在過去10年成功在地鐵孕育自己的品牌。熊貓-Recruit（8073）主席兼行政總裁周融接受本報訪問時說：「地鐵的確使我們贏得14%至15%的市場佔有率。然而，地鐵乘客只佔使用交通工具人口約22%。」所以《Recruit》要衝上地面，開拓一個全新的網絡、一個更廣闊的天空。「況且，其他雜誌繼承了地鐵網絡，並不等於繼承我們的讀者，故不構成任何威脅。」  <spanclass="arttextboldbig">負責人先開牙骱戰  《Recruit》透露，新發行網絡有超過4000個派發點，包括全港報紙檔、7-11便利店、OK便利店、九廣鐵路和愉景灣碼頭，逢周二和周五分別派發10萬和18萬份，各針對不同讀者。《Recruit》同時在內容、風格等多方面，都會有重大改變。 周融深信，離開地鐵是適當的時候，新網絡藏着無限商機。他說：「現在地鐵有許多限制，《Metro》和《去街Guide》加入後，不能做新聞、娛樂和消閒，在內容方面受到局限。」不過，施蓮茜對此並不憂慮，因為《招職》主要針對招聘及教育市場，故不會受影響。 為迎合新挑戰，雙方都已部署好強勁宣傳攻勢。過去多期《Recruit》花了許多心思，引起讀者對新《Recruit》的好奇心。《招職》則已準備好大規模的推廣和廣告攻勢。招聘雜誌新一輪大戰，戰幔即將拉開，誰勝誰負，還要拭目以待。 本報記者

Recruit地面派發　招職佔據地鐵 招聘雜誌大執位

【本報綜合報道】日本上季商業信心錄得歷來最大升幅，原因是出口激增有利該國大型製造商。不過，日圓滙價近期升勢急速，令人憂慮製造商可能開心得太早。 日本央行昨天公布的6月份季度短觀（Tankan）經濟調查報告顯示，上季大型製造商信心指數由3月份季度的負38大幅上升至負18，較市場原先預期的負27理想。這是該指數約兩年來首次回升，並創去年6月季度以來新高，也是日本央行自1974年開始進行短觀調查以來最大升幅。 其中，電機業製造商的信心急升41點，至負18，反映日本高科技環節正從去年的不景氣中復甦過來。 日本大型製造商說，出口持續上升可望令他們的年度利潤增加1/3。美林證券（東京）首席經濟師科爾表示，日本經濟正受出口帶動穩步復甦，除了大型製造商外，小廠商和服務業的信心也回升。 上季大型非製造商信心指數由3月季度的負22上升至負16，比市場預期的負20理想；小型非製造商信心指數也由負42上升至負37，是2000年12月以來首次上升。上季小型製造商信心指數從負51上升至負41，亦比市場預期的負47為佳。  <spanclass="arttextboldbig">圓滙強恐損害前景  日本官員表示，無論大、小公司，目前的經營信心皆獲得實質改善。 然而，調查顯示，大型製造商對前景的假設是基於日圓兌美元滙價在本財政年度內平均處於125.73水平。觀乎日圓兌美元在過去3個月大幅上升12％，這些廠商對經營前景的看法可能過份樂觀。 日立公司社長庄山悅彥表示，日圓正不斷升值，日本整體經濟環境將繼續困難，同時對美國的經濟復甦也不能過份樂觀。

日上季商業信心急升

數個星期前，我就呼籲大家買外滙，日圓、歐元、加元……，甚麼都行，因為美元會繼續貶值。上周我提到對沖基金捲土重來，狙擊美元，當時我說這次對沖基金算來得很低調，不像當年金融風暴時的高調。想不到我講的話之後也兩天，大炒家索羅斯終於公開揚言美元還得貶值33%。索羅斯一出，誰與爭鋒？貶值33%可能是誇張了一些，但我相信貶值15%是會出現的。  <spanclass="arttextboldbig">索羅斯再興風作浪  我翻查傳媒的資料，當年索羅斯的手法是如此：先不動聲色的沽空泰元，然後大舉進攻，攻至人們信心開始動搖時才公開唱淡，這麼一唱，連泰國人也沽泰銖了。這一次索羅斯重施故技，我相信他在130日圓兌1美元及90美元兌100歐元時已經沽空了美元，現在美元出現較明顯的貶值迹象後，便現身大力唱淡，今後的日子，將是索羅斯大戰美歐日3大中央銀行的時候，我相信索羅斯必勝。 索羅斯會勝利的原因是他很清楚地算到，美國政府也想美元貶值，3大中央銀行出手干預只是不想貶值的速度太快。這種情況與當年他狙擊英鎊是一模一樣的手法，當時英國政府已經有意讓英鎊貶值，只是不好意思開口說。英國政客比較滑頭，美國政客就比較率直，當日本中央銀行干預日圓升值時，就有不少美國參議員、眾議員開口罵日本政府干預滙市，這樣的情況，你還能相信美元不貶值？ 曾淵滄

當年今日