東方航空（670，現價1.46元）已向國務院申請提高外資持股上限，由35%增至49%，預期可提高營運效率及有助向海外發展。據悉多間外國航空公司，包括美國航空及法國航空正磋商入股事宜。中國航空業增長迅速，而民航重組計劃對東航亦屬正面，其首5個月的收益乘客公里較去年同期上升16.2%，主要由內需帶動，加上營運效益改善，現價EV/EBITDA只有6.8倍，低於亞洲區內航空股平均的8.5倍，建議買入。 時富資料研究部  <spanclass="arttextboldbig">青啤毛利提高  明年是青島啤酒（168，現價3.225元）建廠100周年，早前青啤管理層表示，要在明年爭取到250萬噸以上銷量，此目標可以提早一年辦到；另一個目標是總售量佔全中國啤酒市場10%，也遲早完成；至於爭取進入全世界啤酒市場，剛起步便取得理想成績。銷售理想，再加上運用物流系統減少運輸成本，毛利率可以進一步提高，估計可由01年的33.7%提升至今年的34.5%，建議3.20元買入，12個月目標價4元。 中保集團證券研究經理　岑偉納  <spanclass="arttextboldbig">宏昌現價可吸  宏昌科技（061，停牌前造價0.56元）新收購之先進數碼及DMX兩公司業績理想，使去年營業額增長接近4成，其中以提供互聯網保安及電子商貿業務之DMX最具發展潛力。近日宏昌因涉發新股而暫停買賣，不排除集團藉此增持DMX股份成最大控股股東。此外，如宏昌成功把DMX分拆在海外上市，對股價應有正面刺激，自上月以0.53元配股後，股價一直於0.5元上整固，建議現價吸納，目標0.73元，跌穿0.5元止蝕。 新宇證券業務總監　鄭家華

卜架心水：東航前景看俏

<spanclass="arttextboldbig">中國工銀去年賺近59億  ▲中國工商銀行發表2001年度年報，去年純利58.93億元（人民幣、下同）增15.84%，期內提取呆帳撥備174.78億元，增69.9%，同時核銷表內應收利息73.54億元及其他財務損失36.59億元。按五級分類法，去年該行不良貸款比例下降4.65個百分點，不良貸款餘額7919.89億元，仍佔總貸款29.78%。此外，該行屬下工商東亞去年底止總資產16.9億港元，稅前盈利1.3億港元。  <spanclass="arttextboldbig">兩成民企欲設港辦事處  ▲一項調查顯示，有14.4%受訪民營企業已在港設立辦事處，另有19.6%計劃來港。這些辦事處的功能，主要是用作對外聯絡和一般日常事務，及搜集市場資訊。至於未有意在港設立辦事處的民企，主要是公司發展規模未達至來港開設辦事處的需求。  <spanclass="arttextboldbig">中國科技不派特別股息  ▲中國科技（985）主席羅永傑表示，該公司出售中國網絡（383）29.6%後，不會向股東派發特別股息，因為有關資金除用作償還債務外，亦會投資在新的項目上，現正留意一些電訊相關項目。

<spanclass="arttextboldbig">佳訊售遠傳電信賺868萬  ▲佳訊控股（030）宣布，該公司於3月至5月間在台灣出售467萬股遠傳電信股份，佔遠傳已發行股本約0.25%，總代價約4369萬元，錄得出售溢利約868萬元。目前公司仍持有遠傳約1.13%權益。 ▲宏昌科技（061）宣布以2808萬元增持宏天科技已發行股本10%，令持股量進一步上升至61%。另該公司正積極研究將宏天分拆上市的可能性。  <spanclass="arttextboldbig">證券業職工70%反對「加時」  ▲香港證券及期貨業職工會在4月份，就聯交所建議延長交易時間進行一項問卷調查，成功收回610份問卷，有70%受訪者提出反對，其中有78%受訪者是證券期貨從業員。部份受訪者認為，延長交易時間未必會明顯增加成交額，證券行額外收取的佣金亦不能填補該段時間的成本，該會希望保持現狀。  <spanclass="arttextboldbig">萬科獲准發可換股債券  ▲由華潤集團及華潤置地（1109）持15.08%股權的深圳上市萬科企業宣布，已獲中國證監會批准發行15億元（人民幣、下同）可換股債券，息率為1.5厘，換股價每股12.1元，較昨日收市價11.57元溢價4.58%。

財話短說

首先解答讀者有關昨日一隻和黃認購證出現怪現象的問題。和黃（013）股價昨日微跌0.3%，但其中一隻認購證9363則大升12.6%。本欄過往亦解釋過為何很多時候認股證不跟隨正股表現的原因，當中很大程度上是由於其引伸波幅的變化，導致輪價上落不緊貼正股。但9363的引伸波幅不算平，達53%，溢價為16.4%，是多隻和黃認購證平均溢價的中位數。不過，成交卻由過往平均不足200萬而突然大幅升上昨日的1000萬以上，炒味正增加，這類股證快上快落只適合願承擔風險的投資者。  <spanclass="arttextboldbig">政策含糊削弱市場氣氛  新居屋政策終於出台，和預期一樣，居屋出售量將會減至今年9月的2400個及明年4月的2500個，05/06年後更會不多於2000個。不過，新政策仍未能夠解決現時供過於求的問題，更重要是政府並未為03/04及04/05年度訂下居屋出售目標，只表示按市況而處理，這樣會為市場構成不明朗因素。 政府並未取消較早時訂下居屋出售量不多於9000個的上限，保留此數目的出售量，始終會削弱市場氣氛。事實上，市場仍然擔心居屋會與低價私人樓宇市場出現重叠，即將在9月開售的居屋，主要集中在市區地段，故很大程度上削弱現時私人樓宇買家入市意欲。 雖然支持樓市的根本因素是經濟前景及就業情況，但長遠政府亦應考慮以補助貸款取代居屋政策，這樣才符合資源效益。 網址：<AHREF=" http://www.etungtai.com "TARGET="_blank">www.etungtai.com</A>  鄧聲興

鄧聲興專欄：居屋新策未解決問題

大市續在250日線與11500間爭持，恒指收11380，跌21點，成交63億元。噚日現貨一直都有盤沽住，但期指高水，看來大市在現水平整固完成後，有力再向高位挑戰。 國企股繼續有強勢表現，深滬股市急升亦起帶動作用。噚日推介的上海石化（338），高收1.18元，升6仙。大摩出報告建議增持，主要係看好下半年化工業會明顯好轉，化工產品邊際利潤會迅速上升，並以2004年高峯期預測，上海石化PE僅為2.9倍，現水平買入，12個月目標價為1.8元。石化股看好，鎮海煉化（1128）亦係可優先選取的對象。 第一太平（142）出售資產套現減債，噚日復牌，一度升上1.82元，收1.66元，仍大升0.17元。本欄上月10日推介可持中線，當時股價1.36元，目標年底2.0元，短線投資噚日已可獲利回吐。BNP百富達料一太售資產後，每股資產淨值升至3.67元，中線仍可看好。  <spanclass="arttextboldbig">短線目標1.61元  隆成集團（1225）早輪曾升上1.61元，後因有少數股東配售，股價回軟至1.32元，整固完成後，昨天升勢再現，收1.4元，升5仙，圖表走勢已出現入貨訊號，短線可以高位1.61元為目標，若以突破三角形的量度升幅計，第3季可見1.75元。 隆成主要設計及產銷嬰兒及學前產品，美國為主要市場，歐洲次之；中國市場則近年開發，表現則最突出。2001年度（12月止）營業額11.1億元，減5.2%；盈利1.05億元，減17.5%，每股獲利14.6仙。去年美國市場不景，今年情況已有改善，原本去年10月在達拉斯舉行的大型嬰兒用品展覽，延至今年5月舉行，反應理想。 隆成係基金股，早前InvestorAB及AIG以1.33元配售1.94億股，佔發行股數約27%，由其他機構投資者接手，其基金股本質並無改變，以今年盈利可回升15%，及基金股保守PE12倍計，股價在年底升上2.0元的機會頗大。 郭兆誠

當年今日