滙豐銀行執行董事王冬勝說，港元拆息近期抽升，該行應會在短期內上調新造按息，料幅度與同業相若；目前按息已低至不合理水平，滙豐無意保留低息伺機擴大生意份額的策略。

對於新造按息水平未來會否繼續上調，他說要視乎美息走勢，若美國在明年上旬加息，年底前港元拆息或會再扯緊；鑑於年內本港提高存貸利率的可能性不大，在最優惠利率（P）維持不變下，屆時或會再推高按息水平，他估計除了是次同業普遍調高25點子外，年內按息還有再升約25點子的空間。 滙豐在新造按揭市場佔有率，「一哥」地位雖已被中銀香港取替，但業內人士指，畢竟滙豐資金成本低兼業務規模大，若該行維持低息搶攻策略，對同業會構成一定壓力。 現時滙豐150萬元或以上貸款額新造按息為P減2.75厘（實際按息2.5厘），現金回贈最多0.5%；150萬元或以下貸款，息率為P減2.5厘（即2.75厘）。若稍後滙豐「跟大隊」加按息，相信本地按息將全面進入回升期，實質按揭息率普遍約2.75厘水平。 對於同業相繼加按息，鄭蔚彤承認，該行正就不同方案密切研究，冀今日會議有定案，料與市場方向相符。被問及滙豐會否在加息之餘，在其他如現金回贈等優惠上，稍為「出位」以追回流失的市佔率，她表示不會，因按揭息差已非常微薄，若同業趨勢均調高按息，以平衡利潤及成本考慮，該行定位亦與市場發展一致。 金管局剛公佈5月份新批樓按貸款顯著下跌，王冬勝認為新造按息提高不會打擊樓按業務，樓按業務好壞，關鍵在樓市前景，按揭業務是銀行重要拓展領域，無論樓市如何，始終有自住物業客戶的按揭需求。

尚未加息的東亞銀行（023），其總經理兼個人銀行主管唐漢城亦透露，該行對提高按息正「積極考慮中」，不排除短期內有決定，詳情則未有評論。 據悉，東亞原來按息為P減2.75厘（實際息率2.75厘）至P減3厘（即2.5厘），後者雖名為針對優惠特選客戶，但實際上受惠者相當廣泛，該行正計劃將特選客戶收窄至「所餘無幾」，令大部份客戶按息集中至P減2.75厘水平，即變相提高按息25點子；至於目前最多0.5%現金回贈，則仍待商討。

滙豐今商議加按息 增幅料看齊同業

在金融股大跌下，歐洲三大股市昨晚曾瀉逾2%，道指早段曾急跌逾百點，本港時間昨晚11時半，滙控（005）及中移動（941）在美國預託證券（ADR）急瀉，前者折算報116.9元，較港收市低4元，後者則報102.8元，較港低2元。統計十隻重磅藍籌，今合共推低恒指約200點，二萬二關岌岌可危。 股評人陳永陸警告，油價迭創新高已影響經濟各項環節，企業盈利受壓，通脹隨之升溫，加息更形迫切。鑑於油價短期易升難跌，港股現水平估值縱吸引，亦不敵外圍利淡大環境。他預期，本月首兩周恒指或失守二萬一，屆時若長實（001）、新地（016）及中移動跌穿百元，才屬長線吸納良機。 滙業財經研究部主管熊麗萍則指出，資金繼續流向商品市場，而中資企業陸續預告的次季業績，恐差強人意，下半年股市屬小漲大回格局；由於大部份股份蟹貨甚多，每逢反彈將成為投資者出貨時機，因此沽壓難以紓緩。

凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬睇得最淡，預期恒指或直插至萬九，因此不推薦股份，只表示每逢反彈將是減磅出貨時機。 滙盈證券董事謝明光稱，第三季港股很大機會原地踏步，上下波幅收窄至20500至24000，而過往7月普遍升市，其中一個原因是偷步炒作8月企業公佈業績不俗，但今年企業盈利「有驚無喜」，本月恐怕「翻唔到身」。 除專家一致睇淡，大行亦多抱悲觀態度。統計十間歐美大行，恒指下半年目標介乎24340至31500，不過最樂觀的摩通以至最悲的法巴及花旗，皆預期港股短期要下試21000，甚至退至二萬點樓下。

高盛日前將H股指數目標降至14800，估計下半年徘徊在12000至14800。法巴則估計，MSCI中國指數（包括紅籌、H股及A股）未來12個月要多跌15%至30%，以反映企業預測盈利下降因素。 事實上，近期大行罕有統一口徑齊聲唱淡，由以往純粹減持建議，轉為教授沽空策略及套戥方法，包括高盛建議沽出認購期權賺取期權金，及摩根士丹利水晶球式預告港交所（388）30日內必大瀉的報告，皆反映大行齊對港股投下不信任票。

股評人：凱基證券鄺民彬 短期低位：19000　恒指目標：─ 推薦股份：不作推薦，逢高減持　入市價：─ 股評人：滙業財經熊麗萍 短期低位：20000　恒指目標：26500 推薦股份：中國人壽（2628）　入市價：$25 股評人：股評人陳永陸 短期低位：20500　恒指目標：24000 推薦股份：中移動（941）、長實（001）、新地（016）　入市價：$100以下 股評人：東泰證券鄧聲興 短期低位：20500　恒指目標：25000 推薦股份：中國人壽（2628）　入市價：$25 股評人：亨達集團黃敏碩 短期低位：20500　恒指目標：26000 推薦股份：中興通訊（763）　入市價：$36 股評人：滙盈證券謝明光 短期低位：20500　恒指目標：24000 推薦股份：中遠控股（1919）　入市價：$18 股評人：敦沛金融郭家耀 短期低位：21000　恒指目標：28000 推薦股份：中國人壽（2628）　入市價：$25

歐金融股跌滙控美瀉$4 專家：港股下半年試二萬關

深綜指：776.67　-16.46(-2.08%) 深A指：812.87　-17.32(-2.09%) 深B指：467.88　-7.56(-1.59%) 滬綜指：2651.605　-84.50(-3.09%) 滬A指：2781.086　-88.85(-3.10%) 滬B指：206.138　-3.23(-1.54%)

內地股市

國際油價升勢未盡，除通脹升溫預期擴大，亦令加息陰霾越來越濃，加劇市場對經濟前景的憂慮，國際能源機構（IEA）已就此大幅調低原油需求預測。受滯脹陰影籠罩，在下半年首個交易日歐美股市仍呈弱勢，美股早段一度跌116點，歐股最多挫2.9%，金融股沽壓明顯嚴重。不過，其後數據意外地反映美國製造業有回穩迹象，為美股帶來支持。 開市後兩小時（本港時間昨晚11時半），道指跌29點，報11319點；納斯達克綜合指數跌2點，報2290點。歐股方面，瑞銀涉嫌協助客戶逃稅面臨受當局調查，以及美林把瑞銀剔出建議買入名單，拖累金融股急挫，瑞銀最多跌7.6%，法興、巴克萊、萊斯、東方匯理、蘇格蘭皇家銀行亦曾跌逾5%。英、德、法股市尾段跌幅介乎1.5%至1.9%。

金融業壞消息不斷，瑞銀指信貸危機可能擴散，故調低美國的銀行今、明兩年盈利預測25%至30%；美國銀行收購Countrywide作價較原出價少37%，亦不利金融股表現。市傳美資大行雷曼兄弟將步貝爾斯登後塵，以折讓價賣盤，已拖累雷曼股價周一急挫11%至八年低位，標普金融股指數更跌2.1%至五年新低。 以色列可能攻打伊朗消息繼續刺激油價，紐約期油曾漲3.33美元或2.38%，見每桶143.33美元，與歷史高位近在咫尺。油價高企令通脹憂慮加深，IEA指經濟增長亦隨之放緩，故將2012年全球每日需求預測大幅調低300萬桶。

不過，美國製造業結束4個月收縮期，供應管理協會（ISM）6月份製造業指數報50.2，高於50點榮衰線，意味有輕微擴張，亦勝市場預估的48.5；5月份建築開支則按月跌0.4%，但優於預期。 美國銀行環球財富及投資管理部首席市場策略師昆蘭則說，雖然投資者對美國大型企業情有獨鍾，但若環球經濟在下半年進一步轉弱，該等企業亦難獨善其身，並可能陸續發盈警，成為美股下一個計時炸彈。昆蘭指，美企去年海外盈利激增17%，蓋過本土業務少賺3%的因素，但今年上半年環球經濟僅增長3%，遜於去年同期的5%，令美企首季海外收入按年跌4.5%，恐會影響整體業績。

數據支持 滯脹陰霾未散美股反覆

【本報綜合報道】商品漲價蠶食日本企業盈利，加上日圓升值不利出口，日本大型製造商信心急速滑落至4年最弱，日企更預計今年盈利會是7年來首次下降。分析員指企業信心受挫，意味日央行今年加息機會渺茫，昨日紐約早段美元兌日圓報105.95。 日本央行季度《短觀》報告顯示，大型製造商信心指數由11點大幅下滑至5點，勝預期的3點，企業計劃增加的資本開支僅2.4%，是6年來最少增幅，主因環球經濟不佳，企業減少出口，打擊製造業拓展業務信心。服務業信心指數亦因消費者在通脹升溫下減少開支，次季挫至10點的4年低位。

製造商又估計，明年度企業盈利將倒退7%，與3個月前估升0.3%大相逕庭，反映日企趨悲觀。分析員認為，即使日本通脹升至十年最勁，但經濟增長緩慢，央行今年仍未能加息。 雖然日企看淡經濟前景，但該國地價卻一枝獨秀，全國土地平均價去年升10%至每平方呎14.3萬日圓（約1.05萬港元），為連續第三年上升。

日企盈利料降加息渺茫

▲外電引述中石化（386）表示，計劃將旗下四川普光氣田的初期年產能，擴大12%至37億立方米。該氣田此前計劃年產能33億立方米，在氣田建成25口開發井，但現計劃減至15口開發井，並將氣田中的鑽井平台由13個減至8個，預計可節省16.8億元人民幣。

財話短說 中石化擬擴四川氣田產能

中國製藥（1093）去年錄得佳績後，今年首季持續有進，營業額15.5億元，盈利1.52億元，大升6.4倍，每股基本盈利為9.88仙，不派息。盈利大增，主要係去年首季基數低，實際上，同去年第4季比較，只有輕微增長。 07年（12月結），集團營業額49.86億元，升40.9%，股東應佔溢利4.77億元，大升29.4倍，每股盈利31仙，末期息5仙。受產品價格上落影響，去年4個季度的盈利表現波動甚大，順序為2050萬元、1.02億元、2.07億元及1.47億元。 中國製藥主要生產原料藥及成藥，包括青霉素、維生素C及頭孢菌素，去年維生素C產品售價顯著回升，轉虧為盈；青霉素系列產品價格在第4季回落，但對盈利貢獻仍最大，頭孢菌素相比之下表現較為遜色，成藥更倒退。 今年行業經營環境對藥業股持續有利，四川地震後，個別藥品的需求增加，加上內地改善醫療保障，市場求過於供，預料整體需求會有10%的增長。

維生素C市場需求強勁，售價持續上升，踏入第2季升勢更勁，預期可持續到年底，在外國的藥廠退出生產後，現時中國4大藥企在全球的市佔率高達8成，議價能力提高。維生素C產品佔中國製藥毛利近3成，其中有7成為出口，更不受內地藥品價格管制影響。 至於最大收入來源的青霉素產品，售價已由首季的谷底回升，幅度約15%至20%，由於市場需求轉旺，售價升勢可持續。頭孢菌素表現大致平穩，成藥則會加強銷售力度，目標係在五年內將佔營業額比例由現時30%提升到50%，令集團成為內地藥業的領導者。 08年，估計中國製藥盈利可達6.5億元，每股盈利42仙，以保守的PE12倍計，年底目標價5.0元，有近3成上升空間。 由去年10月開始，中國製藥股價走勢形成一個大圓底，現時在6月初的高位4.03元水平整固，前日收3.9元，升13仙，若破位而上，短期上升目標為4.75元，可先買一注，破位後再加碼。

股路縱橫：受惠藥價急升中國製藥要買 - 郭兆誠

7月第一個交易日，係時候總結金手指篤過嘅「一注獨贏」貼士。可以用以下16個字做總結，「油價大上、油股好弱，黃金白銀、唔上唔落」。以下就係08年第三季嘅展望。

白銀：自從3月大上跟住又大落之後，白銀雖然波幅頗大，不過只係微升幾毫子美元。第二季收報17.51美元一盎斯。其實，世界各國嘅銀行撇賬活動，已經進入第四季。每一次大幅撇賬，都要引入新資金。由中東、祖國、新加坡等嘅羊牯，都相繼試過中招，入股後睇住股價比入股價位一浪低於一浪。 有啲例如平保（2318），早前入股富通銀行之後，因為已經洗濕咗個頭，富通再要供股時，為保股權百分比，平保又再要泵水。問題就係天下羊牯雖然多，不過始終都會有用盡嘅一日。一旦再冇羊牯，又遇上啲中央銀行自己冇錢，啲國際級銀行又再風起雲湧。到時候會否發生悲劇式嘅骨牌倒閉潮，就真係唔知囉。 就算唔發生，中央銀行又再次相救，只要出現「要救」嘅情況，世界股市將會再出現動盪。大家要謹記，87年股災當日，花旗國股市得一個板塊升，就係金礦股。

孫柏文都未講世界爆發嘅通脹危機，令各地嘅有錢佬各出奇謀，去保護自己手上資產嘅購買力。所以有錢繼續買，一定冇後悔。作為白銀戰隊隊長「白銀文」，維持原本建議：強力買入。目標價：120美元一盎斯。有效期至：2016年3月6日。 中油香港（135）：如果半年前，你同我話一桶油價會六個月之內升40%，我會話你儍。如果你話油價升40%之後，冇下游業務嘅中油香港股價仲要跌差唔多30%，我會話你唔好當我儍。不過現實就係咁。原因就係中油嗰兩個大陸油田開採出嚟嘅油，07年售價俾人㩒住嚟搶。 不過好處就係當07年俾人搶錢，08年只要搶錢情況冇惡化，大陸項目貢獻嘅盈利就會穩定下來。而因為中油香港啲海外項目，賣油嘅價跟國際市價走，不但可以彌補大陸項目嘅倒退，仲應該可以推高中油總體利潤。等到半年業績出時，再作檢討。維持原本建議：強力買入。目標價：8.05元。有效期至：2008年10月24日。 http://phatdat.blogspot.com

金手指：金手指貼士第二季總結 - 孫柏文

七一回歸，香港股市休息，歐美則繼續在炒石油期貨，又再創新高，並在創新高之後出現套利盤。今日，許多人都說石油市場已進入泡沫階段，問題是我們不知道這個泡沫還要吹多大才爆破，泡沫爆破是不是一定是好事？ 石油泡沫一旦爆破，會紓緩通脹的壓力，但是石油泡沫爆破，也會使到大量國際基金、石油王子出現虧損，虧損之餘就得賣其他資產填債，這又會導致大量資產包括股票被拋售。總之，一句話，任何泡沫化的市場都是壞事，泡沫形成的過程中，有人賺得盤滿缽滿，得意之餘不知危險之將至。今日，你不必是產油國的王子，一樣可以在石油期貨市場上大炒特炒，你所需要的只是膽量，炒石油期貨的人並不是石油的用家或生產者，而是華爾街的大鱷。 上個世紀70年代的石油危機，開始的時候是政治手段，後來則變成了泡沫，石油泡沫帶來海上探油業，帶來核能、太陽能、風能、水利發電，然後，突然之間泡沫爆破，油價由每桶70美元跌至10美元，許多人破產了，不少政府開始炸毀核電廠，太陽能、風能也廢棄不用，因為成本高，投資者損失慘重。 吸收了上個世紀石油泡沫爆破的經驗，今日新的石油泡沫在形成過程中，絕大部份政府仍未將建核電廠的計劃提上議程，太陽能、風能的開發也不積極，所擔心的就是一旦投入大量資金尋找石油替代品時，石油泡沫爆破了，怎麼辦？

本來，地球上的能量是無窮無盡、取之不盡，核能就是最經濟、成本最低的能源，上個世紀70年代末期，全世界都在建核電廠，後來，石油價格跌至每桶10美元時，核電廠就相繼被拆毀了。 前日，曾蔭權特首下區了解民情，所到之處，人人皆投訴通脹太嚴重了。曾特首說今年10月的施政報告中，他將提出紓緩通脹的方法。 我不知道曾特首有甚麼方法紓緩通脹的壓力，是的，政府可以免除柴油稅，但是，免了柴油稅後，難保石油公司不會趁機再加價。香港的汽油、柴油基本上是寡頭壟斷行業，擬議中的「競爭法」根本不可能阻止石油公司一先一後加價的行為。 港股半年結算，竟然是14年來最差的表現，才於前年成為恒指新貴的富士康（2038），成了恒指成份股中跌得最慘的股，不知道這隻新貴還能在恒指內呆多久。我在去年、前年大牛市時，已經告誡大家一旦牛市結束，第一隻該拋售的股港交所（388），成了最差表現第二名的恒指成份股。 H股中，則奧運概念最害人，奧運概念股國航（753）成為H股中跌得最慘的股，首都機場（694）也一樣慘，是第5慘情的H股。 作者為城市大學MBA課程主任

曾淵滄專欄：石油泡沫幾時爆破？ - 曾淵滄

【本報綜合報道】英國6月份樓價較去年同期跌6.3%，創15年半最大跌幅，摩根大通指英國樓市尚未見底，意味樓價仍有下調壓力，英倫銀行行長金默文亦預期樓市仍會極度疲弱；受樓價大幅下跌拖累，英國地產股上季急挫24%，表現為逾20年來最差。 英國第四大按揭商Nationwide報告顯示，英國6月樓價按年跌6.3%，為92年11月以來最大跌幅，按月跌0.9%，並連續第8個月下跌，多個地區中以北愛爾蘭按年跌幅最大。Nationwide首席經濟師厄爾尼警告，過去數月信貸持續緊縮，加上消費信心疲弱打擊按揭需求，令樓市呆滯。

金默文指樓市下跌將令英國經濟陷入衰退，數據已反映英國5月新批按揭跌至9年低位，同時消費信心指數亦創18年新低。德銀經濟師巴克利預期，樓價跌勢有餘未盡，今年的跌幅將達一成。 由於樓價滑落及租金下降，累及地產商盈利，股價亦隨之受壓，英國富時350房地產指數在本年第二季急跌24%，表現為1987年第4季以來最差。

當年今日