山水水泥（691）被多方爭奪，原定本周三舉行的特別股東大會，投票決定現任的全數董事，是否需要全換。不過，高院上周審議後，不支持員工股東所提出的換人方案。山水水泥宣布，上周五收到主要股東天瑞水泥（1252）的通知，要求撤回之前提出召開的特別股東會。不過，山水水泥認為通函已寄給所有股東，故不會取消股東會。 集團因內部的股東爭拗而鬧上公堂，天瑞亦購入28%山水水泥的股份，企圖爭奪公司。同時，另外兩名主要股東中建材（3323）及亞洲水泥（743），之前亦宣布要全面收購山水水泥。

【逐鹿山水】高院不支持換董事山水水泥照開股東會

所謂大數據（BigData），就是在海量的訊息中，抽出有用的數據並進行分析。在商業世界中，就是透過記錄大量用戶的行為及資訊，並分析他們的活動及喜好，以便企業作出更準確合理的商業決定。例如企業可以按用戶感興趣的資訊，發放相關的廣告提高效益；或透過用戶的搜尋記錄，發放相關產品的資訊等。 過去大數據未成熟，皆因企業難以取得用戶訊息，但隨著智能手機出現，用戶的即時位置、搜尋及購物記錄等都可即時上傳及分析。不過，隨著企業收集用戶資料範圍越來越多，亦難以規範，或對用戶私隱構成威脅。

【互聯網+】甚麼是大數據？

上周道指下跌2.9%，幅度不小，希臘債務問題解決，伊朗核談判順利達成協議，都是利好消息，但已被市場消化，接下來的是本周美國聯儲局的議息會議。市場預期，這次議息會議很可能發出強烈的暗示，今年底前會加息。不久前聯儲局主席耶倫也公開地說，今年一定會加息，講得如此肯定而不加息的話，加息就會變成狼來了的故事，看來的確是非加不可。 是的，市場應該已消化加息因素，但投資者心中往往有一絲不現實的幻想，幻想最好不加息，因此真正宣佈加息時，股市依然會出現震動，但不必太擔心這種震動，震動帶來機會，美國最新的就業數據很不錯，首次申領失業救濟金人數創多年新低，就業數據佳，有工作，收入增加就會消費，消費為上市企業創造利潤，利潤推動股價，上周五道指下跌，但亞馬遜股價逆市大升10%，原因就是業績好，業績始終是股價最終的保障。 論業績，友邦（1299）令人喜出望外，盈利增長41%，新業務價值增長21%，每股派息也增加17%，我從上市的第一天就持有友邦股票至今，長期投資，長期看好。 上周政府經濟顧問公佈一份標準工時的研究報告，報告不帶立場，只是列出各種各樣的可能性，因此工會領袖要留意，不要以為工人會喜歡標準工時，因一旦標準工時立法，僱主很可能不讓僱員加班，每周只依足標準工時開工，沒加班費，僱員的收入很可能是大幅下降。

【名家搶先睇】股市快再有低吸機會（曾淵滄）

去年6月於本港上市的中州證券（1375）公佈折讓配股！通告指，公司擬以每股4.28元(較停牌前5.19元折讓17.53%），配售5.92億新股，集資淨額為24.75億元。該股將於明日復牌。 據公司公佈，集資所得約75%用於公司資本中介業務，包括但不限於融資融券業務、股權質押式回購業務，約定購回式證券交易等；約15%用於本公司投資和創新業務，包括但不限於自營投資業務、另類投資業務、做市業務、增加對子公司投資等，而餘下約10%則用於公司的其他業務及補充流動資金。 人民銀行、滙金、中證監、券商傾巢7月初推出6大招「暴力救市」，包括動員中州證券在內的21間券商，出資1200億元托市，如今中州證券配股，大有要H股股東埋單之意。

【股東埋單】中州證券大折讓配股集資24億

【商品市道】 加息預期亦影響商品市場走勢，其中金價震盪特別顯著。高盛分析員認為，金價最壞時期仍未來臨，原因受加息預期影響，美元前景正面，令黃金作為分散投資的需求減少，估計金價年內有機會跌穿1,000美元，是2009年以來首見。 摩根士丹利看法較高盛更淡，該行指黃金要進入最差情境，前提是中國股市再度回調、美國加息周期開始及央行出售黃金儲備。隨着希臘債務問題解決加上美元持續呈強勢，最壞的情境會是跌至每盎斯低見800美元。 除金價外，美元強勢令其餘商品亦無運行，大摩對銀價預期維持在每盎斯17.10美元，鉑金價預期維持為每盎斯1,151美元，鈀價預期維持為每盎斯800美元，但這些預期的下方風險相對較大。

油價走勢更飄忽，除強美元有影響外，市場亦擔憂全球原油供過於求，特別是伊朗與國際社會就核談判剛達成協議，前景仍然不明。紐約期油上周四時已跌破49美元，料中線會於50水平爭持。 事實上，中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山表示，從美國經濟指數而言，早前訂立加息兩大指數中，失業率方面已經「低到超晒標」，通脹則仍值得商榷。 不過，目前的經濟復蘇是依賴政府支撐，相信聯儲局亦了解到美國經濟內傷嚴重，故9月是否加息仍難下定論，即使加息之後，相信再加息步伐亦不會太快。

【滙市走勢】 美國加息在即，美元強勢下，大部份貨幣相對疲弱。分析普遍認為短期波動在所難免，受減息及商品跌價夾擊的貨幣料首當其衝。交銀香港環球金融市場部經濟及策略師劉振業表示，下半年主要炒作美國加息，英國政策亦以加息為主，息差拉闊影響下，減息貨幣會受壓，加上商品跌價，拖累經濟環境，商品貨幣前景更為看淡。 息差拉闊歐元首當其衝，兌美元下試1.03，甚至1算（7.8港元）。至於英鎊下半年則呈上落市，兌美元有望重上1.6至1.62水平，支持位則在1.53。

他指，油價現時約在50美元，較歷史仍屬偏低水平，令加拿大央行政策需傾向寬鬆；乳製品及其他商品價格下跌，則打擊新西蘭經濟，拖累紐元表現，預期加元及紐元下半年跌勢會較急，加元兌每美元則料低見1.35（每加元兌5.7778港元），紐元料下試60美仙水平（4.68港元），建議投資者等候反彈至70美仙開淡倉。 澳元雖同樣受商品價格下跌影響，但減息周期較早開始，步伐未必如加拿大及新西蘭央行般急促，預料澳元跌幅亦不及加元及紐元，兌美元或見68至70美仙，上望76美仙有阻力。 新末日博士、紐約大學教授魯賓尼指，2013年美國聯儲局暗示量寬即將終結，令新興市場動盪，預期美國加息再令新興市場的貨幣波動，但規模將不如當年，因為儲局在過去數個月已經清楚表明今年加息的意圖，因此美國加息不會引發恐慌。

【香港影響】 本港最近一次加息周期在2005至2006年，當時最優惠利率由5厘加至8厘（以滙豐計），幅度達3個百分點，但樓價卻未見顯著受壓，期內中原城市領先指標（CCL），由51.27起步，一度高見56.07，升幅接近一成，最後報54.3，仍升6%，未曾出現跌勢。

該次加息周期正值本港沙士後的復蘇期，本地生產總值（GDP）增長介乎6.4%至9%，與此同時，樓價剛由谷底反彈，不跌反升實屬正常。近年本地GDP增長徘徊在2%至3%之間，樓價卻有上冇落，只因低息環境使然，加上供應量遲遲未達標，上車客惟有盲搶樓，令癲價成交無日無之。 事實上，金管局早已為加息周期做好準備，除收緊按揭成數外，現時置業人士需進行壓力測試，能否在按揭息率勁加3厘下如常供款。不過，美國今次加息，究竟是象徵式還是如以往頻密，大家未有共識，專家預測本地樓市走勢時，亦出現分歧。 經濟學家關焯照認為，美國自2008年底起，一直保持低利率，倘踏入加息周期，對本港樓市或多或少會出現一些影響，「始終冇加息太耐」。他又指，香港整體經濟僅屬一般，加息對出口及旅遊表現或會有影響，從而影響經濟以至資產市場。 中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山表示，本地樓市泡沫一直存在，至於何時會爆破亦難預知，但港人買樓借貸比例不高，加上金管局早已收緊按揭，意味本港樓市非以借貸支撐。預期美國加息步伐緩慢下，樓市受影響程度輕微。

【溫故知新】 港股經歷超過六年的近零息環境，歷來罕見，惟由於加息周期往往伴隨着經濟起飛，因此利率的升跌與股市的長線關係，往往是正比，而非反比。要數上一次的加息周期已在2005年，惟在2003年起指數已見觸底反彈，並在2005至07年延續大升市，單計加息期間升幅已有約15%，整個牛市升幅更達2.8倍；1997年及1999年兩次加息周期，同樣是港股大升之時。 加息浪潮下，收息股普遍受忽略而跑輸，但地產股最終表現仍掛鈎樓市。以2005至06年的加息期為例，期間大市有約15%升幅，惟中電（002）及電能（006）期內升幅分別只有1.1%及0.4%，穩陣的高息股恒生（011）更逆向錄1.5%跌幅；不過，期內樓價造好，在息魔陰霾下地產股一併見好表現，新世界（17）期內升47%，信置（083）亦漲45%。惟要數大升幅仍為高啤打值股份，如中海油（883）期內就勁飆52%。

經濟學家關焯照認為，加息對股市影響不大，反而內地正經歷利率下調周期，港股與內地經濟關連性更大，所以內地減息或會對港股有短期刺激，加上股市經過早前大跌後，估值已跌至偏低，個別收息股出現不俗投資價值，故相信美息上調對港股影響不大。中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山亦指，相對於股市，加息對港經濟影響更大，若步伐太快，或引起「美國唔掂、大陸唔掂，以至香港都唔掂」，及至令企業盈利同步倒退，最終才在股市反映。

經濟學家關焯照：「估計美國聯儲局於9月份會加第一次息，其後會視乎當地的經濟數據情況，以緩慢速度加息；加息對本港樓市或多或少會出現一些影響，始終無加息太耐；至於對股市的影響反而不大，美股一早對息口上調有所預期，港股則與內地經濟關連性更大。」

中大碩士課程客席講師黃元山：「9月是否加息仍難下定論，即使加息，步伐亦不會太快，相信對本港樓市影響微。加息對本港經濟影響或更大，近期本港經濟表現不甚理想，若加息步伐太快，可能出現美國唔掂、大陸唔掂，以至香港都唔掂的情況，影響企業盈利，從而影響股市。」

當年今日