中航興業（1110）持股43%的港龍航空踏入第21個年頭，據悉將致力擴充貨運業務，明年大幅增加香港至美國紐約、芝加哥及洛杉磯的全貨運航班；並針對性地在內地開發新的客運市場並增加航班，下月首辦香港至烏魯木齊的直航包機服務，方便港客旅遊絲綢之路。 市場消息透露，港龍今年4月開辦往來香港及紐約全貨運服務，經營狀況理想，正擬明年中逐步開辦芝加哥及洛杉磯全貨運服務，並大幅增加航班數目，由現時每周3班，增加4.3倍，至每周15至16班。 港龍去年落實擴充貨運機隊，向新加坡航空購入5架747-400二手改裝貨機，將於明年下半年至08年陸續接收。港龍行政總裁許漢忠早已表示，該批飛機主要用作經營香港至美國主要城市的全貨運業務。 消息人士估計，增辦美國城市的全貨運服務後，貨運佔港龍收入比重，將由現時逾四成，升至五成以上。為免新加坡航空延遲交付貨機影響計劃進度，港龍亦已着手添置租賃貨機。

客運方面，鑑於港人遊覽絲綢之路日趨普遍，而烏魯木齊及西安為絲路的主要起訖點，港龍計劃今年7至9月，與旅行社合作，首次開辦香港至烏魯木齊的直航包機服務；同時將香港至西安的航班，由每周兩班增至3班，方便旅客暢遊絲路。 此外，7月中至11月是在中國旅遊旺季，港龍擬於下月增加部份熱門旅遊城市的航班，如香港至長沙線，由每周3班增至每日1班；南京線由每日1班增至每日3班；杭州線改用大型飛機，以便接載更多乘客……可見港龍致力拓展業務的決心。

港龍美貨運航班增四倍

【本報訊】樓市上半年投資氣氛熾熱，中原地產指出，今年首5個月以確認人身份轉讓的二手私人住宅有1890宗，較去年同期的1597宗，增加18.3%，屬97年樓市高峯期後，同期的新高。

中原地產研究部高級經理黃良昇指出，今年首5個月的摸貨成交，是自03年以後，第2年錄得升幅，亦是繼97年同期之後，另一新高紀錄，但數量仍較之錄得的4752宗相距甚遠。 摸貨量最多的10個屋苑中，不少為即將或開始入伙的屋苑，當中近期入伙的將軍澳蔚藍灣畔以230宗居首，第2位的東涌映灣園也屬樓齡較新的物業，有183宗摸貨，近期準備交樓的長沙灣宇晴軒以182宗居第3位。

其餘入十大之列的屋苑，亦以新盤為主，包括西灣河嘉亨灣、堅尼地城泓都及荃灣樂悠居等。傳統屋苑，有第6位的天水圍嘉湖山莊，佔75宗摸貨成交，荔枝角美孚新邨以41宗排第9位。 另外，利嘉閣地產研究部主管周滿傑指出，統計5月份的摸貨成交，有519宗，較4月份的535宗少3%，獲利個案達472宗。而上月二手交投減少，但摸貨所佔比例，則較4月份多，佔5.2%。摸貨成交最多的首十個屋苑，有9個是入伙不足2年或樓花。

摸貨首5月成交僅次97年

在5月29日，法國投票者以壓倒性票數否決了歐盟憲法，這會否令外滙市場成為殺戮戰場？不，歐元或會進一步下跌，但只要中國於今秋改變人民幣緊釘美元的政策，美元便會面臨末日。

美國財長斯諾趾高氣揚地站在全球金融舞台前，把人民幣滙價形容為自黑死病後最難應付的國際難題，這令我更加覺得有需要深入了解中美之間金融政治的微妙關係，尤其侯賽因的下場，已向世界說明了美國政府確實主宰着這個世界。 假如中國人行在明日便付諸行動，會有甚麼後果？ 首先，美國債市會因息率急升而屍骸遍野。何解？因為中國手持6500億美元的美國國庫券，數量僅次於日本。 此外，假如人民幣升值，美國便會變相輸入通脹。美國的消費物價指數本身已在加速上升，令聯邦基金利率目標有上調壓力，一旦失去全亞洲最大的美債投資者，歐美的通脹溢價便難免進一步飆升。可以升至多高？我認為美債孳息可升上6厘。一旦美息被挾高，全球樓市泡沫爆破將難免，屆時那些只會在好天提供雨傘，一見烏雲便打退鼓的銀行為求自保，亦會收緊信貸。 當人民幣重估時，中級財資市場難免首當其衝，信貸震盪的浪潮會蔓延，先是差價擴闊，繼而孳息上升，然後再波及消費者信貸、銀行的按揭放款、樓市、股市……相信我，息升所招來的殺戮，絕對不會美好。

聯儲局急轉軚後，投機客只好走出擋風屏，而隨着聯儲局自去年6月連番加息，水源開始乾涸，槓桿投資將會變成死亡之吻，美股將成為另一殺戮戰場。 你有否沾手長債、保本產品、倫敦同業拆息債券、子母基金、地產股、對息率敏感的銀行及經紀股份、印度基金及新興市場？至今雖然一切仍安好，但你已處身自911以來華爾街最大的危機之中。 「大儍瓜理論」（thegreaterfooltheory）的問題出於它假設市場擁有用之不竭的資金，但我的啟蒙老師曾經說過：「資金就有如雨夜計程車，當你最需要它時卻往往不出現。」一旦中國有所行動，便會出現嚴重資金萎縮。

人民幣一旦升值，對外滙和商品市場又有何影響？ 美元兌日圓將會大幅滑落，馬元與美元掛鈎亦成為歷史，世上所有最便宜的貨幣包括台幣，韓圜、印度盧比和泰銖等均會水漲船高。同樣情況會出現在瑞郎兌美元、兌歐元和兌英鎊身上，而屆時七國央行將被迫大舉干預以支持美元滙價。今日的歐元雖然難與1987年的馬克相提並論，但它仍會備受追捧。 隨着全球風險上升，黃金將重拾美元替代貨幣的身份，商品價格亦可因而受惠。而美債孳息上揚，必然會令投資者視新興市場為畏途，對沖基金將出現恐慌性贖回潮，骨牌效應是挑起自長期資本管理（LTCM）倒閉以來最大的信貸差價，那些裝扮成為國際銀行的衍生工具賭場，亦會因此而失去數以萬億計的注碼。所以大家必須提高警覺，好好守護自己的資產。 忽然間全世界沒有了安樂窩，即使銀行答允為你的資金保本，你仍需避開市場風險。細閱金價圖，並拋空所有亞洲房地產、股票或基金才是上策。此外，大家還要細心思考，為何預言家會認為法國將會拖垮歐盟？ 繼續閱讀《蘋果》並投資於你所熟悉的工具，否則，華爾街的研究及銷售人員會令你變得更加貧窮。相信自己的直覺，千萬不要輕易聽信人言而放棄獨立思考。 michael@michaelpreiss.net ﹙本欄隔周逢周一見報﹚

人民幣一旦重估 MichaelPreiss筆記：全球金融災難在眼前

讀者心急人問：本人在2.65元買入馬鞍山鋼鐵（323），買入後股價下挫，請問短期走勢如何，哪個價位可以加注溝淡？ 覆心急人： 馬鋼上周五平收2.40元，股價在過去一段長時間反覆回落，除受國企股整體下挫影響外，原材料股的沽壓亦大，對馬鋼亦不利。 然而，馬鋼近日在2.375元靠穩，與5月低位處於相同水平，有可能呈「雙底回升」走勢。近日原油價格攀升，或許對金屬股股價亦有刺激。

馬鋼若重返2.50元之上，有機上試2.65元，即閣下之買入價水平，可考慮以2.30元作止蝕位持有，候反彈沽出，股價若升上2.50元面對大沽壓，亦宜先行沽出。馬鋼大形勢仍偏弱，現價不宜加注。 （本信箱歡迎讀者查詢有關投資事宜，來信請寄將軍澳工業邨西駿盈街8號《蘋果日報》或傳真23703886投資版編輯收）

讀者信箱：馬鋼候反彈沽出

對於歐元近日的走勢而言，「物極必反」這4字詞，可謂十分合適。回想年初時，市場仍一致看好歐元的表現，當中更包括了股神畢菲特。當時市場不少分析均認為，歐元將會升至1.45美元，原因是美國的雙赤問題十分嚴重。但近日歐元突然轉弱，令不少投資者大跌眼鏡。 其實，近日歐元的跌勢並非沒有迹象可尋。雖然近日不少分析都認為，歐元下跌，主要是法國及荷蘭的公投相繼否決落實歐盟憲法，令投資者擔心歐洲一體化的進程會受到阻礙，因而導致歐元大幅滑落，但其實法國及荷蘭的公投，只不過是令歐元進一步轉弱的導火線而已。 不知投資者有沒有留意，當年初差不多所有分析都認為歐元會反覆上升的時候，歐元已有「力不從心」的現象，每每無法突破一些重要技術阻力位，這其實已反映出歐元的走勢並未如市場預期般樂觀。 可能大家會認為這種說法是「馬後炮」，但投資者又有沒有同時留意到，當日備受看好，其實欠缺實質因素支持。 首先，歐洲的經濟本已遠不及美國，加上聯儲局已表明會以循序漸進的方式調高息率，令歐元與美元的息差持續擴闊，這兩項因素，其實已足以利淡歐元。 但這兩項因素其實亦不是歐元走軟的主要原因。美國利用弱美元去刺激經濟，已收預期成效，而與此同時，美國亦明白到，基於國債沉重，所以不可能容許美元持續下滑，因為美元的跌勢一旦失控，將會令資金對美元資產失去信心，到時美國將要付出沉重的代價。

既然現時美國的經濟已返回上升軌道，那麼用弱美元刺激經濟的方針亦可以暫時擱置，轉而將目標放回美國債務問題上。我相信，美國的財金部門已放棄過去年多的「弱美元」政策，所以就算沒有法國及荷蘭的公投結果，歐元回軟亦是必然的事情。 不過，我個人並不相信歐元兌美元會再度失守1算的水平，主要因為全球央行未來仍會改變儲備比重。對於央行而言，持有太多美元，並不是健康的做法，既然歐元在國際上的地位愈見鞏固，央行將部份美元儲備轉至歐元，亦是十分正常的事情。在這個潛在因素支持下，我認為歐元兌美元在120水平以下應會有不錯的支持。 當然，如果單靠全球央行改變他們的組合去支持歐元的滙價，支持力度相信仍是有限，尤其是當美國所有基本因素都比歐洲優勝的時候，我不相信全球央行仍會減持美元增持歐元。 所以歐元要扭轉近日的弱勢，首要條件是歐元區的經濟有所改善。如果區內經濟持續欠缺起色，相信要歐元回復早前的勇態，將會是「天方夜譚」的事情。 陳永陸

陸叔理財：歐元轉弱勢早有跡可尋

一手市場缺乏全新盤開售刺激，剛過去的周末交投再度回落，在多個貨尾盤乏成交下，6個主要新盤兩天僅錄得53宗買賣，較前周210宗大跌七成半。

兩天新盤成交，只有近日重售的土瓜灣旭日豪庭貨尾，及日前內購的長沙灣宇晴軒海翡翠錄得雙位數字銷量，其餘新盤均只有三數宗買賣，前周熱賣的上水御皇庭，銷量急轉直下，只售出3伙。 由華人置業（127）或有關人士發展的旭日豪庭，過去兩天銷量佔整體47%。市場人士認為，該盤樓齡雖已屆4年，不過呎價貼市，吸引區內街坊捧場。

新盤兩天銷量減少75%

【本報訊】馮國經對本報表示，由於利豐大部份交易均以美元結算，並會為交易作對沖安排，因此即使滙率波幅多達1000點子，亦不會影響業務；相反若港元長遠有升值的情況，則對集團毛利率有輕微影響。他認為「世貿部長級會議今年在港舉行，若沒有成果，對貿易業的影響會較大。」 利豐04年營業額471.72億元，其中68%來自美國市場、20%來自歐洲，餘下則來自加拿大、澳洲及中美等其他地區；期內純利15.3億元，毛利率及核心經營溢利率，分別是9.6%及3.4%，03年則為9.3%及3.1%。

有外資分析員表示，以利豐這樣規模的貿易公司，且又是以美國為主要市場，在港美滙率由固定變為有一定幅度的浮動，相信毛利率會略受影響，但由於有關措施剛實施，暫難計算具體的影響有多大。 另一名分析員則估計，利豐為美元滙價進行的對沖，費用應不會太高。 渣打銀行經濟師許長泰表示，雖然在優化聯繫滙率下，港元兌美元有上下調整約0.6%的空間，技術上增加了從事中美貿易的企業風險，但實施新政以來，金管局已多次出手，基本上已令港元兌美元保持在7.8元水平，預料在一般情況下，優化聯滙將不會令中美貿易企業面對較大美元滙兌風險。

相對美元，許長泰反指目前歐元的滙兌風險更大。至於企業在優化聯滙下是否需為美元作對沖？他認為除視乎企業各自的發展策略而定外，亦端視企業對聯滙的信心有多大。

任三招加劇利豐匯率風險

香港寸金尺土，即使豪宅區的西半山，樓宇也愈起愈多，海景單位買少見少，優質的更是罕有。介紹的高雲臺極高層，客廳及各房俱望維港，包括中區至北角，西九龍沿岸，滿目都是繁華景象，華燈初上，夜賞東方之珠光芒，節日則見煙花璀璨，無論何時，景色均美。 內櫳同樣有睇頭，客飯廳及走廊鋪砌圍邊雲石，訂做木色飾櫃，內置燈槽發放柔和光線。套房部份牆身鋪木板，窗台鋪黑金沙雲石，起對比作用。廚廁選用新潮物料，饒富現代家居韻味。

港置周銓泰說，與H室一樣，G室望維港，最優質，這盤位處極高層，更具氣勢，內櫳豪裝及連家具，開價838萬元，合理。另一極高層盤，無裝修，索價880萬元。此外，E、F室望西區海景，有西斜，開價約700萬元。海景成交遠至1月，1040方呎高層F，作價650萬元，每呎6250元。 記者：溫潤潔　攝影：梁祖彝

當年今日