受內外因素困擾，普通優質藍籌股如國泰（293）、恒生（011）、太古A（019）、新地（016）、長實（001）等一直遭受嚴重拋售，而恒指跌至目前水平，不少投資者都已蠢蠢欲動，伺機入市博反彈。坦白說，現時要評估大市的走勢頗為困難，原因是後市走勢取決於市場如何演繹一些不利消息。就以國內取消黃金周假期為例，表面上對零售股及航空股無疑是雪上加霜，但早前的跌勢，相信已反映了國內旅客來港消費人數大減的因素。 然而，整體大市氣氛較弱，相信此等消息對港股仍會帶來困擾。所以即使是博藍籌股反彈，也必須留意個別股隻的特性。 就以國泰（293）為例，早前本欄已指出暫時不宜沾手，原因是肺炎事件對國泰的實質影響仍未見底。另外，昨日國泰及太古A（019）管理層表示會重新考慮應否派發末期息，雖然現在始終是建議階段，最終未必實行，但已為市場帶來極大的迴響。首先，國泰及太A議定下月派息建議，是基於去年的業績表現，而不少投資者買入該股，也是希望收取較高的股息。假若管理層大幅改變派息策略，似乎於理不合。我也明白管理層有此考慮，是希望公司在此非常時期能夠度過難關，否則往後的日子可能沒有機會再派息。不過，在目前情況下，我認為不應有太大改變，原因是會直接打擊企業的形象，對股價長遠發展也絕非好事。因此，目前疫症再加上這個不明朗因素，即使國泰與太A股價與資產值出現大幅折讓，現階段絕非撈底的適當時候。 此外，疫情除打擊零售、航空、地產股外，市場已意識到事件對銀行業的影響。上周已有外資行調低業務以本地為主銀行的投資評級，恒生（011）及中銀香港（2388）因而下試低位。  <spanclass="arttextboldbig">困擾銀行兩大因素  基本上，現時困擾銀行的因素都離不開兩大方向：第一、在預計失業率高企的情況下，個人破產、私人貸款及信用卡的呆壞帳準備難免會大幅提高，而樓市持續疲弱，亦令按揭業務風險上升；其次，近年銀行賴以為其中一項重要收入來源的非利息業務，雖然影響未必及得上上述利息收入業務，但其增長預期難免較前兩年大幅下調。 事實上，香港正處於結構性調整，市場亦一直留意銀行在這兩方面的發展，但過往銀行在這方面的風險我們仍有迹可尋，然而，疫症的影響現在卻難以評估，因此，上周恒生及中銀香港兩股下試低位，並非市場反應過敏。不過，若從投資角度看，兩者跌至這個水平，相信會有一定的支持。就以恒生為例，由於股價調整至現水平，相對其派發之高息，息率已高達6厘。對於一些重視股息收入的機構性投資者，會是一個頗吸引的水平。 陳永陸

陸叔理財：博反彈需看股份特性

港股持續尋底，恒指裂口下破8500心理關口後，一度低見8403，收市略為反彈，報8442，跌77點，成交進一步增加至86億元。現貨月期指收報8415，跌55點，低水略為收窄至27點。 恒指日線圖呈陰燭，在淡友力攻下，8500心理關口果然失陷，該區將為後市反彈主要阻力，而反彈的阻力重重，依次為10日線、短線降軌、20日線，以及重要阻力區50日線及長線降軌。 支持方面，之前所說的7800至8000支持區，將為淡友下一個目標，以昨日期指成交合約近3萬張、未平倉合約接近6萬張計，淡友似乎未肯平倉計數，投資者宜小心。 港股持續向下，走勢惡劣，技術指標亦開始轉壞，長線指標DMI中的-DI與+DI間的差距再度拉闊，偏淡，MACD的熊差距擴大，亦是向淡。 短線指標方面，RSI及STC則繼續向下，亦是偏淡，只是RSI及STC已進入嚴重超賣區，有可能出現即市反彈，但投資者未宜寄予厚望，估計在8500已見阻力。 中資股跟隨大市回落，紅籌指數走勢與大市相若，而國企指數則先跌後穩，幾乎全數收復失地，有機會在2000前覓得支持。 <spanclass="arttextboldbig">是日建議：  鞍鋼新軋鋼（347）：陽燭，日線圖有機會形成雙底，STC由低位回升，利好，現價買入，目標1.23元，1.05元止蝕。 駿威汽車（203）：陽燭，先跌後回，形態上有好友反攻的走勢，RSI回升，並上破降軌，利好，現價買入，目標2.9元，下破2.4元止蝕。 華晨中國（1114）：陽燭，破腳穿頭，並上破短線降軌，走勢轉強，STC回升，利好，現價買入，目標1.88元，1.68元止蝕。 東尼

看圖捕先機：淡友未肯收手弱勢難扭轉

非典型肺炎對廣告開支影響開始浮現，本月首13日，整體廣告量較上個月同期減少約一成，較911事件影響性更深遠，報章是最受打擊的媒體，廣告量跌逾兩成；而旅遊/運輸類別廣告跌幅最大，由逾5000萬元減至千多萬元，跌幅72%；房地產、車輛廣告也分別跌64%和63%；家居用品廣告則逆市倍升。3月份整體廣告開支錄得5%增長。 尼爾森媒介研究董事錢豐（圖）指出，4月上旬廣告量較3月及去年同期，均有約一成跌幅，料整個4月跌幅會維持在一成至一成半。 媒體方面，以報章最受打擊，電視則僅跌1%。他解釋，這是廣告由策劃到投放有時差，故未能即時因事件而抽起廣告，疫症對電視廣告的影響會在5、6月浮現，至於跌幅現時仍難預測，要視乎疫情發展。不過，家居用品、消閒、健康/美容/護理用品廣告，期內均增長逾五成，以家居用品增幅最大，達1.14倍。

廣告開支上旬跌一成

【本報訊】長江實業（001）九龍塘翰林苑增優惠促銷，買家可獲贈車位及房車，優惠相等於樓價約12%。地產代理指出，是次公布價單較3月份調低約8%，連同上述優惠，變相減價約兩成。另外，恒基地產（012）深水埗嘉裕居及逸華軒亦送價值3.5萬元電單車。  <spanclass="arttextboldbig">泓景明加推8戶  長實高級營業經理何雨盈表示，翰林苑分層單位買家，可獲贈車位一個及房車一部，價值近70萬元；買複式單位可獲贈車位兩個及房車兩部，總值逾150萬。 物業尚餘2個分層及3個複式單位，售價由571.6萬至1430.7萬元，平均呎價4902元。地產代理指出，新價單較3月份低約8%。 同系長沙灣泓景臺亦增加優惠促銷，政府置業貸款人士可免釐印費，最多可節省約4萬元，本周末再加推8個單位，平均呎價約2660元。 另外，恒基地產委託中原代售的深水埗嘉裕居及逸華軒，即日至本月底，買家獲贈價值3.5萬元電單車。嘉裕居累售約40伙，呎價2400元。逸華軒累售逾70伙，呎價2600元。 恒基地產營業部總經理張炳強表示，非典型肺炎引起市民關注居住環境問題，集團正研究引進獨立抽風槽設施，料屯門藍地項目是最快可採用的屋苑。

長實、恆基送車促銷

嘉里私有化作價較停牌前收市價6元，有41.67%溢價，但相對去年底的每股資產淨值則折讓逾五成。由於嘉里曾售出3173.1萬份未行使的購股權，加上較早前公布派發末期股息時，附有以股代息選擇，若購股權全部獲行使，加上股東全部選擇以股代息，則私有化須購回的股份數目最高達3.77億股，涉資32.08億元。 嘉里通告指出，私有化所需資金將以內部資源及銀行信貸撥付，而財務顧問滙豐認為，嘉里具備足夠財務資源實行私有化建議。根據嘉里年報顯示，截至去年12月底止，手頭現金淨額約14.21億元，另有62.31億元未動用融資。  <spanclass="arttextboldbig">涉資32.08億元  由於是次私有化透過協議安排方式，除須獲得75%出席股東批准，同時亦不可有多於10%獨立股東持股（約2819.3萬股）反對，整個計劃才可順利通過。  <spanclass="arttextboldbig">資產淨值折讓大  證券界對於嘉里的私有化計劃並不看好，里昂的報告指出，過去數年有多家上市公司提出私有化方案，而嘉里的私有化作價相對每股資產淨值的折讓，是過去數年私有化過案中，折讓最大的，故認為嘉里的私有化作價並不吸引，並建議股東不要接受。摩根士丹利直指，嘉里起碼提高私有化作價10%至15%，方案才有望通過，但按大股東的作風，相信提價機會甚微。 收購及合併委員會委員DavidWebb於網上炮轟郭鶴年出價過低，相信私有化成功機會極低。他認為，私有化的合理作價應為12.02元。

私有化作價8.5元　被指出手低 嘉里復牌急升四成

【本報訊】政府落實降低房委會商舖租金三至五成，美聯物業首席分析師劉嘉輝相信，此舉起帶動作用，料更多業主加入減租行列。 劉嘉輝說，房委會商舖減租，啟動不少街舖業主效法。以美聯集團為例，部份街舖分行租金減幅30至40%，預期將會掀起減租潮，令整體舖租有下跌壓力。  <spanclass="arttextboldbig">VCD舖承租活躍  美聯物業資料顯示，目前房委會持有商場的面積，僅佔零售物業總量1.1億方呎的一成，至於主要發展商旗下大型商場，佔總數約23.6%。 另外，美聯物業高級營業經理楊志雄表示，近期VCD店舖租務表現突出，銅鑼灣更一連錄得4宗這類租賃，當中銅鑼灣駱克道523號地下，以22.5萬元租出，1000方呎，呎租225元。 楊志雄解釋，由於近年盛行「十蚊VCD」，這類貨品成本低，利潤高，吸引不少投資者入行開業。

當年今日