恆指過去五日走勢

主要股東股權變動摘要

這篇文章對3種人可能完全沒有參考價值──第1種是有資訊優勢的人。如果他們取得確實的內幕消息，投資幾乎可以說是無往而不利，當然可以不理會本文所寫的法則；第2種是很會分析研究和直覺很好的人。這種人犯錯的機會比較少，在捕捉時機及選股方面比一般人有彈性；最後一種是運氣很好的人。這種人閉着眼睛作投資，成績比專業人士還要強。筆者身邊就有每次都抽中大獎的朋友。這些人運氣如此的好，即使採用了本文的賠錢投資法則，結果也不會太差，只是風險較高而已。 絕大多數投資者都不歸類上述3種人，不過他們卻「忘記了自己是誰」，誤以為自己就是上述那3類人。他們具有「投資就是要賺大錢」的心態，對區區10%的回報率，完全看不上眼，認為每年最少要賺40%以上的產品，才有投資價值。

可是，投資者應該有一個觀念，就是投資回報率超過公司盈餘增長的部份，基本上是零和遊戲。所謂「零和遊戲」，就是「不是你死就是我亡」的遊戲──若有人賺錢，就有別人賠錢。股市的長期回報率在20%以下，要經年累月地賺取超過這個回報，一般人是做不到的。 禁忌一：自視過高 問題就出於散戶過份自負的超人幻覺，認為別人不能，自己卻做得到，忘記了別人也是同樣聰明。大家不妨想一想，當你買入1隻股票時，那個賣股票給你的投資者究意在想甚麼？他們也不是儍瓜來的。況且，內幕人士和專業機構的消息，一般比散戶靈通，時間一久了，就會有不少散戶不支倒地而退出市場。 若論聰明才智，較諾貝爾獎得主更高明的人，可說是鳳毛麟角。美國公司長期資本管理（LTCM）的合夥人中，就有兩位曾獲諾貝爾經濟學獎。但即使如此才智過人，該公司於1998年還是把數以十億美元的資本賠清光。一般投資者如果沒有風險觀念，只會跟進跟出，或憑猜測短線進出，不要說理財致富，血本無歸是輕而易舉的。 禁忌二：投資變投機 台灣股市有一句頗有趣的說話，就是「長線不如短線，短線不如內線」。內線的意思，就是一些內幕的消息。不少投資者既然無法成為「內線」，只好退而求其次地做短線，藉猜測別的投資者心理或消息，作為買賣的依據。但由於人的心理及市場消息反覆無常，投資者自然會短線進出頻繁，由投資變成投機。 對很多投資者來說，投資與投機沒有分別。他們所持的理由是：任何形式的投資都有投機的味道，因為幾乎所有投資渠道都有風險，而一個人在做投資決定時，必定要對資產前景及時機作出判斷，而或多或少憑着幾分運氣。無可否認，投機的確是發財的捷徑之一。正所謂「不入虎穴，焉得虎子」，惟有承擔高風險，才可能獲得高回報。但如果投資者一味只想短期致富，一廂情願地以為只要積極承擔風險，發財便指日可待，而不真正了解投資的真義的話，那麼，看的便完全是你的運氣了。

一般人容易犯的錯誤，是在股價下跌時不敢進場，在上升趨勢剛形成時猶豫不決，錯失良機。等到他們出擊時，很多時已經是升浪的尾聲了。事實上，「捕捉時機」通常不會是散戶擅長的把戲，時機選得好，是運氣多於實力。 另外，短線進出的最大問題是交易成本太高。本港投資者買賣股票，除了要每次收取經紀佣金外，還有0.005%的證監會交易徵費、0.005%的聯交所交易費，以及0.002%的投資者賠償徵費。雖然交易成本還算是很低，但如果交易頻繁或玩「即日鮮」的話，交易成本便會大大地侵蝕投資回報。 投資者不要忘記「我是誰」，不是每個人都有能力玩「即日鮮」的。擁有對金融市場全面的認識、全情投入，以及過人的直覺，都是成為專業投資者的先決條件。如果要做一位「專業」的投資者，唯一的方法，就是認真做研究，尋找具潛力的「長線」投資機會。 莫健歡　常務董事 凱萬資產管理（亞洲）有限公司

財來自有方：想做股市贏家兩大禁忌要戒

經營藥廠的默克業績勝預期，以及市場有併購消息，刺激美股周一大幅揚升。將於本周公布業績的藍籌股亦先行被炒上，德州儀器及SanDisk於收市後公布業績，前者的季度盈利急升3.8倍，後者純利則升37%，帶動股價於收市後上揚，有助美股在高位鞏固。 美股及日股造好，帶動港股裂口高開，高見16671點，惟其後呈窄幅上落之局，最後更以近全日低位收市，是連續7日陽燭後的首支陰燭，後市仍難擺脫上落市格局。昨日成交只略加至226億元，較上市增加47億元，未能配合升市。 昨東方海外（316）有異動，股價收報30.3元，急升2.6元或9.4%。股價急升除了巿場偷步炒作業績（下星期五公布）外，相信亦與其網上發表的公告有關。公告指出，已委任投資銀行出售旗下在溫哥華、紐約以及新澤西的碼頭部門。雖集團表示出售當地港口業務未必成事，亦不會影響其核心之貨櫃航運業務，但終究是讓巿場有所憧憬。 東方海外要是出售港口業務，相信作價亦應不如今年四月和黃（013）能以43.88億美元代價，把旗下20%港口業務出售予新加坡港務集團（PSA）般理想。箇中原因是兩者之港口經營規模有一定的距離，和黃港口營運為世界性，享有較高估值亦屬合理。雖然如此，以現時港口股普遍的PE及估值均較純航運股為高下，東方海外今次出售，無疑可藉此釋放本身的企業價值。 若然今次出售屬實，東方海外應有不俗特殊收益入賬，以應付擴充船隊規模所需的龐大資本投入，但相信並不會把出售所得全數派特別息。無論怎樣，今次出售應可進一步反映其投資價值，股份短期內有望上試32至34元的水平。 連敬涵 電郵：kingston@pru.com.hk

遠觀近望：東方海外堪憧憬

怡系新加坡上市股票

▲保昌控股（562）宣布業務架構重整，以360萬元增持訊平空運7.5%股權，同時以300萬元，將三成世高環球股權出售予訊平董事兼股東關宏達。交易完成後，保昌將持有訊平94%股權。訊平及世高均從事航空及航空貨運服務，但各自集中於不同市場行業及客戶。

保昌增持訊平至94%

【本報訊】今年初寫字樓交投淡靜，但由3月開始轉趨暢旺。中原商業部總經理鄭繼標昨總結上半年市況時，指買賣宗數雖較去年同期下跌近三成，但平均呎價則上升逾兩成；租務表現較突出，上半年租務宗數較去年同期上升16.1%，呎租價則升31.4%。鄭繼標預期下半年寫字樓租金上升5至10%，全年整體則升20至25%。 中原數據指出，今年上半年，寫字樓買賣為1208宗，較去年同期的1717宗，下跌29.6%；平均呎價為5142元，較去年同期的4232元，上升21.5%。至於甲級寫字樓買賣，今年上半年只有94宗，較去年同期的239宗，下跌60.7%；平均呎價為7662元，較去年同期上升4.2%。 租務則較買賣優勝，今年上半年為2675宗，較去年同期2304宗上升16.1%，平均呎租23元，較去年的17.5元上升31.4%；甲級寫字樓為503宗，較去年同期的399宗，上升26.1%，平均呎租35.8元，較去年同期的26元，上升37.7%。

商廈租務勝買賣

升岡啱啱公布業績，全年賺多五成，小股民已經飲得杯落，不過主席劉錫康就話「養馬好過做生意」！咁又難怪，早年佢嘅愛駒「靚蝦王」贏咗超過3700萬獎金。 就算老馬退役，淨係搞配種都已經好和味。劉錫康話，佢另一名駒「正蝦王」𠵱家八、九歲，喺澳洲墨爾本每年都配種60次，每次盛惠8800蚊澳幣，成5萬幾蚊港紙，呢個價只可以話係合理，有啲名種馬要收2萬蚊澳幣，但都排晒長龍等配種！ 唔講唔知，原來配種要「包生仔」，如果隻馬仔養唔大，唔夠6個月嘅話，馬主就冇錢收！「正蝦王」每年成功繁衍44隻馬仔，真係超精壯，咁每年養馬皮費呢？原來不過係萬零蚊澳幣，咁即係每年淨袋200幾萬港紙！難怪劉生好感慨咁話，靚馬難求，佢仲話個市呢排炒到15至16萬澳幣一隻㖭。

劉錫康養馬配種好搵

▲深圳高速公路（548）公布6月份車流量及路費收入數據，梅觀高速、機荷高速東段、鹽壩高速及水官高速，日均路費收入較去年同期分別增長6.4%、11.8%、35.2%及34.9%，日均車流量則升17.8%、22.6%、27%及31.7%。

深高速6月份收入增加

山西省省長于幼軍來港推廣山西，佢話油價高企，而山西多煤炭，用煤化工替代石油化工產品，可大幅降低成本。呢一招果然有效，台灣首富郭台銘、本港富商李兆基嘅中華煤氣都話去投資。 于幼軍噚日喺香港總商會午餐宴上，派定心丸叫外商放心去投資。佢話為免政府官僚將「外商打成內傷」，已改善政務環境，例如剛於7月要求十五個廳嘅廳長，去電視台直播政務工作，連播咗三日，又喺報章刊登全文兼配上官員照片，話辦事唔兌現，「人民便跟你過唔去！」又設監管機關專門處理投訴，若辦唔妥，「你不處理人，人就處理你！」 山西作為煤炭大省，煤礦意外係大問題。于省長話去年上任後，已經關掉4800個違規小煤礦，今年會再關1400個，之後就要為當地煤礦引入高新技術及完善監管系統，將礦難大幅減少。 問到中央對內地房地產投資過熱情況，進行連串宏調措施時，于省長答得好妙，佢話山西省房地產最大嘅問題，係遠遠未有熱過！

于幼軍妙答宏調

▲榮暉國際（990）斥資4745.14萬元人民幣，向獨立第三方深圳市城市萬潤投資發展，購入深圳市福田深南大道杭鋼富春商務大廈地舖及寫字樓，合共3341.65方米，作為集團深圳總部，地舖則用作零售店。

當年今日